中国化学(601117):Q3业绩承压,海外订单发力看好长期增长-2023年三季报点评

事件:10月28日,中国化学发布2023年三季报:2023年前三季度,公司实现营业总收入1316.63亿元,同比+9.19％;实现归母净利润37.23亿元,同比+0.08％;加权平均净资产收益率为6.86％,同比减少0.63个百分点。销售毛利率8.22％,同比增加0.47个百分点;销售净利率3.07％,同比减少0.22个百分点。

   其中,2023Q3实现营业总收入403.12亿元,同比-11.24％,环比-16.97％;实现归母净利润7.77亿元,同比-27.49％,环比-57.67％;平均净资产收益率为1.40％,同比减少0.70个百分点。销售毛利率7.95％,同比增加0.99个百分点,环比减少0.75个百分点;销售净利率2.08％,同比减少0.35个百分点,环比减少2.13个百分点。

   投资要点:三季度业绩环比下降,现金流管理取得一定成效2023Q3公司实现归母净利润7.77亿元,同比-2.94亿元,环比-10.58亿元,其中实现毛利润33.92亿元,同比+0.77亿元,环比-10.26亿元。三季度公司营收环比下降,导致毛利润及净利环比下降,2023Q3公司实现营业总收入403.12亿元,同比-51.07亿元,环比-82.39亿元。期间费用方面,2023Q3公司销售/管理/研发/财务费用分别为1.08/7.36/14.76/0.23亿元,同比+0.15/+2.06/+0.28/+2.75亿元,环比+0.07/+1.55/+0.47/+3.47亿元。2023Q3公司投资净收益为0.50亿元,同比+0.36亿元,环比+0.98亿元。2023前三季度,公司经营活动产生的现金流量净额为-33.67亿元,同比增加+30.18亿元,经营活动产生现金流量净额同比有所好转,主要是公司紧抓现金流指标管控,按月开展现金流滚动预测,持续监控管理取得一定成效所致。

   新签合同持续增长,"一带一路"带来发展机遇2023年前三季度,公司新签合同额2838.74亿元,较上年同期增长483.63亿元,增幅20.54％。其中:境内新签合同额1988.36亿元,同比下降7.32％,占新签合同总额的70.04％;境外新签合同额850.38亿元,同比增长305.48％,占新签合同总额的29.96％。从业务类型看,化学工程新签合同额2250.57亿元,同比+34.10％,基础设施新签合同额391.42亿元,同比-20.34％,环境治理新签合同额74.28亿元,同比+45.56％;新签勘察设计监理咨询36.34亿元,同比-3.53％;新签实业及新材料销售合同额53.44亿元,同比+7.27％;新签现代服务业合同额23.31亿元,同比-25.88％。

   公司境外业务实现大幅增长主要系2023年9月公司全资子公司中国化学工程第七建设有限公司与俄罗斯波罗的海甲醇有限责任公司签署了俄罗斯波罗的海天然气制甲醇化工综合体项目工程总承包合同,合同工期为48个月,合同总金额84亿欧元,折合人民币约650.50亿元。该项目是继成功实施波罗的海"千亿大单"后,中国化学在海外签订的第二大合同额项目,也是2020年以来中国企业"走出去"最大合同额项目。中国化学深入贯彻习近平总书记关于共建"一带一路"的重要指示精神,持续加大"一带一路"沿线市场开发与布局,聚焦化工项目和化工园区建设、绿色低碳发展、高端化学品和先进材料应用,强化风险防控、标准对接、合规管理,助力"一带一路"沿线国家经济社会发展和人民福祉提升。

   风险提示宏观经济波动风险;产能投放不及预期;产品价格波动风险;原材料价格波动的风险;未来需求下滑;新项目进度不及预期。