新和成(002001):维生素价格及期间费用拖累业绩,拟增持2-3亿元-公司信息更新报告

Q3维生素价格及期间费用拖累业绩表现,拟增持2-3亿元彰显发展信心

   公司发布2023三季报,前三季度实现营收110.12亿元,同比-7.54％;归母净利润21.01亿元,同比-30.22％;扣非净利润19.51亿元,同比-33.37％。对应Q3营收35.94亿元,同比-2.74％、环比-5.59％;归母净利润6.18亿元,同比-22.48％、环比-26.44％;扣非净利润5.75亿元,同比-30.97％、环比-27.12％,Q3以来多数维生素价格延续跌势且公司管理费用、财务费用环比增长拖累业绩表现;前三季度扣非净利润归母净利润存在异主要是1.41亿元计入当期损益的政府补助,其中Q3计入3,992万元。考虑2023年营养品价格承压,我们下调2023年、维持2024-2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为29.36(-9.98)、44.52、53.77亿元,对应EPS为0.95(-0.32)、1.44、1.74元/股,当前股价对应2023-2025年PE为17.0、11.2、9.3倍。我们看好公司坚持"化工+"和"生物+"战略主航道,坚持创新驱动,有序推进项目建设,维持"买入"评级。

   三季度VA、VE、VC延续承压,蛋氨酸供应偏紧价格反弹,公司盈利承压

   产品方面,据百川盈孚数据,2023三季度VA、VE、2％生物素、VD3、蛋氨酸、VC、VB、VB12市场均价为84.0、68.2、42.0、57.8、18.0、19.0、136.8、100.0元/公斤,环比分别-5.6％、-7.0％、持平、+0.4％、+5.5％、-11.7％、+8.1％、持平,多数维生素产品价格延续承压;蛋氨酸价格上涨主要是Q3国内企业停产检修致供应偏紧,10月以来国内部分厂家继续停产检修,新产能仍处于试车中,赢创在新加坡的蛋氨酸生产基地计划减产,国内外市场供应均紧张;10月26日蛋氨酸市场价格小幅下降,国内主流均价20.51元/公斤、欧洲市场2.55-2.60欧元/公斤。

   盈利能力方面,2023前三季度公司销售毛利率、净利率分别为33.55％/19.24％,较2022年-3.39/-3.59pcts;Q3销售毛利率、净利率分别为35.22％/17.33％,环比+1.48/-4.99pcts,销售净利率环比承压主要是Q3管理费用率、财务费用率环比提升1.22、4.56个百分点。公司同时公告控股股东新和成控股公司拟在6个月时间内增持公司股份2-3亿元,彰显公司持续稳定发展信心。

   风险提示:项目进度不及预期、营养品价格延续跌势、汇率大幅波动等。