科德数控(688305):利润端超预期,新签订单高增-三季点评

事件:

   公司发布2023年三季报,2023前三季度实现营收2.93亿元,同比+41.62％;实现归母净利润0.65亿元,同比+94.31％;实现扣非归母净利润0.45亿元,同比+116.00％。

   单Q3公司实现营收0.92亿元,同比+39.15％;实现归母净利润0.17亿元,同比+191.15％;实现扣非归母净利润0.14亿元,同比+17.60％。

   核心观点:

   利润端超预期,新签订单高增。2023年前三季度,公司收入端实现同比增速41.62％(此前预告同比增速40.35％-45.19％),利润端实现同比增速94.31％(此前预告同比增速62.55％-82.34％),利润端增速高于此前预告,且利润增速高于营收增速,系①高附加值机床占比+海外业务占比提升带动综合毛利率提升,②投资收益同比增加。展望未来,一方面,公司立足军工、航空航天领域,向民用市场(精密模具、汽车、工程机械、能源等)拓展,有望打开成长空间;另一方面,积极拓展海外市场,新签订单持续高增,随着募投产能释放,业绩有望进入快速成长期。

   盈利能力稳中有升,费用管控良好。

   2023Q3公司毛利率为45.32％,同比+6.41pct,环比+0.19pct;净利率为18.67％,同比+9.73pct,环比+0.86pct。公司毛利率稳中有升,主要系①高附加值机床占比+海外业务占比提升带动综合毛利率提升;②Q1-Q3投资收益同比增加0.11亿元(参与龙芯中科战略投资)。费用端看,2023Q3公司整体费用率26.65％,同比+2.34pct,其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为11.54％/7.80％/7.9％/-0.59％,同比分别+2.00pct/-0.28pct/-0.37pct/+1.00pct,整体费用管控较好,销售费用率同比增加主要系公司积极拓展民用及海外市场。

   合同负债+存货高增,保障后续业绩快速增长。

   截至2023年三季度末,公司存货为4.54亿元,相比二季度末增加9.66％;合同负债为0.65亿元,相比二季度末增加73.66％,创历史新高,表明公司在手订单充沛。根据公司公开投资者交流纪要,2023年上半年,公司新签订单同比+93.08％,整机复购率约40％,为公司后续业绩快速增长提供保障。

   投资建议