同仁堂(600085):公司利润同比高速增长,费用同比持续优化-2023三季报点评报告

事件:同仁堂10月30号发布2023年三季报:公司前三季度营收137.21亿元,同比增长25.88％;归母净利润13.91亿元,同比增长38.67％;扣非归母净利润13.78亿元,同比增长39.22％。

   单三季度公司营收39.61亿元,同比增长16.72％;归母净利润4.04亿元,同比增长55.81％;扣非归母净利润3.99亿元,同比增长56.54％。

   投资要点:公司单三季度利润实现同比高速增长公司2023年前三季度营收137.21亿元,同比增长25.88％;归母净利润13.91亿元,同比增长38.67％;扣非归母净利润13.78亿元,同比增长39.22％。单三季度公司营收39.61亿元,同比增长16.72％;归母净利润4.04亿元,同比增长55.81％;扣非归母净利润3.99亿元,同比增长56.54％。

   公司单Q3毛利率同比明显提升公司单Q3整体毛利率46.74％,同比提升1.35个百分点,环比提升1.08个百分点。

   公司单Q3费用结构同比明显优化公司单Q3销售费用率18.44％,同比降低1.73个百分点;管理费用率8.18％,同比降低1.37个百分点;研发费用率1.23％,同比上升0.06个百分点;财务获益3729万元,同比多获益4421万元。

   盈利预测和投资评级同仁堂作为中药领域"地标性"品牌,拥有较强的品牌护城河,核心产品稳定较快增长,看好公司长期发展。我们预计2023/2024/2025公司收入分别为195.52、240.67、303.64亿元,同比增长27％/23％/26％;对应归母净利润分别为18.43、24.21、31.36亿元,同比增长29％/31％/30％;对应PE估值38.44X/29.26X/22.59X。维持"买入"评级。

   风险提示重点产品销售推广不及预期的风险。原材料涨价过猛导致产品毛利润降低的风险。门店扩张低于预期的风险。宏观经济超预期下行风险。行业政策变动风险。