普源精电(688337):高端产品收入持续增长,毛利率明显提升-2023年三季报点评

事件:10月30日,普源精电发布2023年三季报:2023前三季度,公司实现营业收入4.73亿元,同比增长14.10％;实现归母净利润0.68亿元,同比增长35.75％。2023Q3,公司实现营业收入1.62亿元,同比增长5.83％;实现归母净利润0.22亿元,同比增长1.99％。

   投资要点:高端产品与新品销售收入持续增长。2023前三季度,公司高端(带宽≥2GHz)和高分辨率(垂直分辨率≥12bit)数字示波器占整体数字示波器销售金额比例已经达到50.16％,保持稳定增长趋势。新品销售收入为9,846.05万元,同比增长123.54％。

   搭载自研核心技术平台产品销售占比持续提升。2023前三季度,搭载公司自研核心技术平台数字示波器产品的销售占整体示波器销售比例为73.72％,同比提升1.41pct,较2023H1提升0.84pct;其中2023Q3占比75.50％,对公司营业收入增长起到重要拉动作用。

   毛利率明显提升。2023前三季度,公司毛利率为56.51％,同比提升4.63pct;其中,受高端及自研核心技术平台产品的拉动,数字示波器产品前三季度毛利率为59.34％,同比提升6.13pct。

   盈利预测和投资评级考虑公司三季报营收同比增速为14.10％,我们略下调公司2023/2024/2025年归母净利润至1.50/2.07/2.95亿元,对应PE分别为52/38/26倍;考虑公司自研核心技术平台具有较强竞争实力,高端示波器产品销售持续提升,我们看好公司中长期发展,故维持"买入"评级。

   风险提示宏观市场波动风险;行业需求下滑风险;研发进度不及预期;高端产品销售量不及预期;新产品市场开拓进展不及预期;元器件供应紧张风险;原材料涨价风险;毛利率下滑风险;海外经营风险。