龙迅股份(688486):单Q3业绩增速继续提升,拟设立新加坡子公司拓展海外市场

事件描述公司于近日披露2023年三季度报告。2023年前三季度公司实现营业收入2.22亿元/+28.63％,归母净利润0.70亿元/+41.37％,扣非后归母净利润0.49亿元/+22.50％;其中单Q3实现营业收入0.88亿元/+74.72％,归母净利润0.28亿元/+203.01％。

   事件点评单Q3收入增速环比加快,业绩增速继续提升。2023年前三季度,高性能计算和汽车等领域保持较强的需求,公司不断开拓新市场,进一步优化产品结构,订单量持续增长。公司克服半导体下行周期、行业景气度结构化明显和行业竞争加剧的不利影响,实现收入业绩快速增长。分季度看,Q1-Q3收入分别为0.52/0.82/0.88亿元,同比分别-22.17％/+47.34％/+74.72％;归母净利润分别为0.07/0.35/0.28亿元,同比分别-69.63％/+111.52％/+203.01％,Q3经营成果继续改善,单季度营收处历史高位、增速环比加快,业绩增速继续提升,主要系收入增加及公允价值变动增加所致。

   新品布局持续推进,设立新加坡子公司拓展海外市场。分产品看,23H1公司高清视频桥接及处理芯片收入1.23亿元/+14.07％,高速信号传输芯片收入0.10亿元/-24.97％,其中高清视频桥接及处理芯片的收入占比达到91.70％/+3.6pcts。新产品方面,中报显示公司研发的支持HDMI2.1、DP1.4协议规范的4K/8K超高清视频信号桥接芯片开始批量出货,成为市场上少数可支持8K显示的单芯片解决方案产品,满足了新一轮4K/8K显示器的升级换代需求以及AR/VR、超高清商业显示的市场需求;同时进一步升级的超高清桥接芯片已进入推广阶段。9月,公司拟投资1,000万美元设立新加坡子公司,有利于进一步拓展海外市场,提高全球供应链采购能力,提升国际市场占有率及公司整体抗风险能力。

   行业需求不景气影响毛利率下降,持续加大研发投入。前三季度公司整体毛利率为53.80％/-9.8pcts,不过环比+0.56pct,受到行业周期性波动、需求不景气、行业竞争加剧等综合影响,公司产品售价与成本双向承压,毛利率呈现下降。前三季度公司研发费用为0.49亿元/+19.81％,公司持续加大研发投入,不过收入规模增长更高,带来费率端的下降。存货方面,公司前三季度为0.70亿元/-9.17％,占公司总资产的4.82％,相较于上年末,存货规模与占比均有所下降。

   投资建议公司深耕高清视频桥接及处理芯片、高速信号传输芯片领域,拥有高效的产品竞争力和客户服务能力,构筑了较强的竞争壁垒。公司产品结构丰富,目前已拥有超过140款不同型号的芯片产品,可全面支持多种信号协议,产品性能稳定、可靠,并已成功进入鸿海科技、视源股份、亿联网络、Meta、宝利通、思科、佳明等国内外知名企业供应链。考虑到行业整体需求不景气的影响仍在持续,我们调整了公司的盈利预测水平,预计公司2023-2025年EPS分别为1.48/1.95/2.90元,以10月31日收盘价111.18元计算,23-25年PE分别为75.2X/56.9X/38.4X,维持"增持-A"评级。

   风险提示半导体行业周期性及政策变化波动风险、市场竞争加剧风险、技术迭代风险。