寿仙谷(603896):疫后业绩承压-三季报点评

投资要点:

   公司主要从事珍贵中药材的育种、种植和加工业务,包括灵芝、铁皮石斛、西红花等。生产的核心产品包括灵芝孢子粉、灵芝孢子粉颗粒、铁皮枫斗颗粒、灵芝浸膏等,主营收入和利润均来源于灵芝孢子粉类产品。

   2023年前三季度,公司实现营业收入5.43亿元,同比增长6.89％;实现归属于上市公司股东的净利润1.39亿元,同比增长7.09％;实现归属于上市公司股东的扣非后净利润1.18亿元,同比增长7.07％。基本每股收益0.71元。其中,第三季度,公司实现营业收入1.71亿元,同比增长8.24％;归属于上市公司股东的净利润4912.50万元,同比上涨2.09％,扣非后归母净利润为4088.89万元,同比下滑7.94％。基本每股收益0.25元。

   公司前三季度营收和净利润增长不达预期,主要原因是:1)疫情放开后达峰在2023年1月份,而1月下旬恰逢春节,影响公司春节季销售;2)疫情之后,消费者购买力有所下降,导致获取新客存在一定难度;3)公司品牌推广能力和销售能力仍有待提高。

   公司10月29日公布的2023年第三季度业绩交流电话会会议纪要显示,分区域看,2023年1-9月浙江地区营收为3.48亿元,占比65.42％,同比增长5.04％;2023年8月31日,公司与浙江省游泳队签订了战略合作协议,冠名了19届杭州亚运会浙江省队游泳队,同时公司也是19届亚运会的官方灵芝产品供应商,这都有助于省内产品销售的增长;省外地区营收为5896万元,占比11.08％,同比下降11.79％;互联网营收为1.25亿元,占比23.5％,同比增长22.21％。

   从盈利能力看,公司2023年前三季度毛利率为82.59％,比去年同期降低了2.36个百分点,考虑到公司从产品选育到销售的全产业链布局,毛利率上下2个百分点的波动属于正常现象。分产品看,灵芝孢子粉类产品毛利率为87.73％,比去年同期降低了1.53个百分点;铁皮石斛类产品毛利率为79.13％,比去年同期增长了0.03个百分点,其他产品毛利率为74.77％,比去年同期降低了6.26个百分点。

   从期间费用率看,公司2023年前三季度的销售费用率为42.51％,较上年同期下滑了4.07个百分点;四季度随着销售旺季的到来,销售费用率应有提升;管理费用率为12.54％,较上年同期增长了1.24个百分点;研发费用率为7.34％,与上年同期基本