三一重能(688349):业绩表现良好,海上风电持续突破

事件:公司于2023年10月27日发布2023年三季报,前三季度公司实现营业收入74.9亿元,同比+18.0％;归母净利润10.3亿元,同比-1.2％;扣非归母净利润7.5亿元,同比-22.8％。

   分季度看,23Q3单季度公司实现营收35.8亿元,环比+52.1％,同比+58.0％;归母净利润2.1亿元,环比-36.1％,同比-12.9％;扣非归母净利润6804万元,环比-75.4％,同比-71.2％。

   点评:行业风机价格下降影响公司毛利率。2023Q3公司毛利率为14.9％,环比-5.8pct。根据金风科技业绩演示材料,2023年9月全市场风电整机商风电机组投标均价为1553元/kw,风机投标均价低位运行。

   投资收益波动造成了Q3的业绩波动,剔除投资收益影响后公司经营情况良好。公司Q3归母净利润为2.1亿元,环比有较明显的下降,部分原因在于投资净收益环比大幅减少,2023Q2和2023Q3投资净收益分别为3.85、0.95亿元。公司的投资收益与风场转让相关,若剔除投资收益,则2023Q3调整净利润为1.2亿元,达到前三季度中的单季度最高点,公司风机业务经营良好。

   推出大兆瓦新品,海上风电持续突破。2023年风能展,公司重磅发布了全球陆上最大的15MW风电机组,以及13/16MW海上风电机组,在大兆瓦机组发展道路上持续突破。其中公司已能够为15MW风电机组配备自主设计的发电机和叶片。公司目前已组建主要布局长江以北的海上营销团队,力争尽快取得订单突破。

   立足长远,积极布局海外市场。海外市场毛利率相较于国内更高,公司正在积极布局欧洲区域、东南亚、拉美、中东和北非地区。公司将通过两类方式开拓海外市场(1)自营渠道,建立公司自己的国际营销公司开拓市场;(2)借助公司股东的海外销售渠道。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025归母净利润分别是14.3、20.0、31.1亿元,同比增长-13.3％、39.9％、55.8％,截止11月1日的市值对应23-24年PE为25.1、18.0倍,维持"增持"评级。

   风险因素:风电发展不及预期风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险。