阿特斯(688472):加码美国光伏产能布局,储能订单储备充足-2023年三季报点评

事件:2023年10月30日,公司发布2023年三季度报告。2023年前三季度公司实现收入391.19亿元,同比+17.05％;实现归母净利润28.4亿元,同比+126.02％;实现扣非净利25.65亿元,同比+124.96％。

   23Q3公司实现收入130.14亿元,同比-4.32％,环比-8.82％;归母净利润9.17亿元,同比+14.57％,环比-8.69％;实现扣非净利8.41亿元,同比+21.58％,环比-10.73％。

   光伏一体化程度持续提高,积极布局N型新技术。公司积极布局N型新技术,新增电池产能均采用N型TOPCon技术,包括扬州基地一期14GW、泰国基地8GW、宿迁基地二期8GWTOPCon电池项目等。此外,公司加大一体化布局,将在呼和浩特市建设光伏新能源全产业链项目,项目总体规划分为三期,将分期建设,其中项目一期为年产30GW单晶拉棒、80GW坩埚、10GW单晶切片、10GW太阳能电池、5GW光伏组件、5GW相关配套产品项目,一期项目计划于24年内投产,将进一步提高公司一体化程度,增强公司竞争力。

   加码美国产能布局,美国市场有望发力。依据公司全球战略发展和海外产能规划的需要,公司持续加大在美国的产能布局,发力美国市场。23年6月,公司宣布在美国德克萨斯州梅斯基特建立年产能5GW的光伏组件生产基地,预计将在2023年底前后投产;23年10月,公司进一步宣布在美国印第安纳州杰斐逊维尔市启动年产5GW高效N型电池片项目计划,项目总投资额约为8.39亿美元,预期将于2025年底投入生产,这将有助于增强公司在美国市场的竞争力,提高公司产品市占率。

   储能业务在手订单充足,放量在即。公司大型储能业务的定位是系统集成商、项目承包商(EPC)、长期维护服务等增值服务商。公司积极拓展储能市场,在提升美国和欧洲等成熟市场的销售和服务能力的同时,将销售和服务网络扩展到日本、澳洲、南美等市场。截至23年6月30日,公司旗下储能子公司拥有约26GWh的储能系统订单储备,已签署合同的在手订单金额21亿美元;23年10月,公司旗下储能子公司新签署1GW的直流电池储能解决方案供应合同,将为DEPCOMPower和TEP公司美国亚利桑那州的储能项目提供设备,充足的在手订单将为公司储能业务放量打下坚实基础。

   投资建议:我们预计公司23-25年营收为519.56/684.80/892.45亿元,归母净利润为37.80/45.95/62.51亿元,对应PE为13X/10X/8X,公司一体化产能持续扩张,出货量有望持续提升,储能系统业务也有望迎来放量,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,原材料价格波动,市场竞争加剧等。