华海清科(688120):业绩符合预期,合同负债环比略有增长

3Q23业绩符合我们预期

   公司公布3Q23业绩:收入6.06亿元,同比增长45.57％,归母净利润1.90亿元,同比增长20.77％,扣非归母净利润1.52亿元,同比增长23.95％,符合预期。

   发展趋势

   收入环比略有下滑,毛利率环比持平:公司3Q23实现营业收入6.06亿元,环比略下滑2％,同比增长45.57％,收入同比快速增长主要原因为下游持续扩产及公司CMP设备市占率逐步提升,毛利率方面,3Q23毛利率达45.8％,环比略增长0.2ppt。

   费用端公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5％/6.4％/12.4％/-0.9％,各项费用率基本保持不变。公司实现归母净利润1.9亿元,同比增长20.77％,归母净利润率为31.3％,环比增长2.1ppt。合同负债方面,截至3Q23末,公司合同负债为12.73亿元,环比略有增长。

   12英寸单片清洗设备已实现出货,业务品类持续拓展:根据公司公告,公司首台12英寸单片终端清洗机HSC-F3400机台已出机发往国内大硅片龙头企业。HSC-F3400是公司面向大硅片终端清洗市场研发的一款高性能设备,该机型配备了新型清洗模块、干燥模块及颗粒与金属污染控制系统,可稳定实现大硅片正面及背面的高效率超洁净清洗。我们认为公司清洗设备的出货是公司继CMP设备、减薄设备之后,在湿法设备系列产品中推出的又一项重要产品,公司在湿法设备领域的产品布局有望进一步完善。

   积极推进减薄、清洗、量测等新设备验证:根据公司半年报披露,除CMP设备外,公司针对3DIC的减薄设备在客户端验证顺利,清洗设备已批量用于公司晶圆再生生产,应用于铜、铝、钨、钴等金属膜厚量测设备已实现小批量出货,晶圆再生业务产能已达10万片/月,并获得多家客户批量订单。关键耗材方面,公司7分区抛光头在客户产线推广顺利,随着公司多项新设备逐步推向市场,我们认为有望为公司提供新的利润增长点。

   盈利预测与估值

   我们维持公司盈利预测不变,预计公司2023/2024年营业收入分别增长69.5％/25.2％至27.94/34.98亿元,公司2023/2024年归母净利润分别增长46.7％/28.6％至7.36/9.46亿元,当前股价对应2023/2024年44.2x/34.3xP/E。我们采用远期P/E估值法对公司进行估值,给予公司2026年35xP/E并采用权益成本9.3％进行折现,维持公司目标价249.05元不变,对应公司2023/2024年53.8x/41.9xP/E,较当前股价仍有21.8％上行空间,维持跑赢行业评级。

   风险

   新产品研发不及预期,晶圆厂资本开支下行,关键零部件供应风险。