苏州银行(002966):利润增速逐季提升,资产质量保持平稳-2023年三季报点评

投资要点:苏州银行23年前三季度营业收入同比增长1.81％,归母净利润同比增长21.36％。不良率与拨备覆盖率继续改善,贷款占资产比重进一步提升,我们维持公司"优于大市"评级。

   利润增长提速。公司23Q3单季度归母净利润同比增长22.19％,较23H1利润同比增速进一步提升1.2pct。年化加权平均净资产收益率同比提升0.76pct至12.72％。对业绩进行分拆可以发现,苏州银行营收增速环比23Q2下降,主要是因为净息差承压。

   贷款占资产比重进一步提升。贷款占资产的比重较23Q2提高0.65pct至50.77％,23Q3贷款较22Q3同比增长18.3％,其中对公贷款较22Q3同比增长23.5％,个人贷款同比增长8.6％。

   资产质量与拨贷比基本平稳。不良率较23Q2末环比下降2bps至0.84％,拨备覆盖率较23Q2环比提升12.28pct至524.13％,拨贷比较23Q2略升1bp至4.41％。关注类贷款占比较23Q2末环比提升11bps至0.84％。

   投资建议。我们预测2023-2025年EPS为1.31、1.53、1.74元,归母净利润增速为22.89％、16.82％、13.38％。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为10.71元;根据可比估值法给予公司2023EPB估值为1.00倍(可比公司为0.59倍),对应合理价值为10.57元。因此给予合理价值区间为10.57-10.71元(对应2023年PE为8.05-8.16倍,同业公司对应PE为4.26倍),维持"优于大市"评级。

   风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。