广发证券(000776):投资带动业绩高增,资管优势驱动成长-2023年三季报点评

投资要点:

   维持"增持"评级,维持目标价17.94元,对应2023年16.92xPE、1.19xPB。2023年前三季度营收/归母净利润180.14/58.10亿元,同比+2.85％/+11.00％;加权平均ROE同比-0.01pct至4.81％,业绩符合预期。基于公司最新经营情况,略微下调盈利预期为23-25年EPS1.06/1.22/1.37元(调整前为1.30/1.47/1.64元)。考虑到公司资管业务专业化能力突出,有望更好把握资本市场投资端改革机遇,维持目标价17.94元,对应23年16.92xPE、1.19xPB,维持"增持"评级。

   受益于行情回暖,公司投资业务净收入同比大幅增长带动整体业绩改善。1)2023年前三季度,公司投资业务净收入同比+883.72％至33.25亿元,贡献了调整后营收(营业收入-其他业务成本)增长总量的233.11％,是业绩改善主因;2)投资业务净收入大幅反弹主要源自行情回暖下的投资收益率同比+0.89pct至1.01％;同时,公司交易性金融资产规模较2022年末+26.09％至1989.75亿元,使得整体金融资产规模较2022年末+16.93％至3540.83亿元。

   公司资产管理专业化能力突出,研究等机构客户服务能力持续增强,有望更好把握资本市场投资端改革政策渐次落地带来的发展机遇。当前,资本市场投资端改革进一步提速,围绕引入中长期资金并推动公募基金等资管机构高质量发展的政策有望加速落地。公司旗下公募基金品牌优势明显、投研能力行业领先,预计将更好把握资本市场投资端改革带来的政策红利实现自身的高质量发展;此外,公司投研服务能力强劲,具备场外衍生品业务一级交易商资格,正积极申请做市业务资格,机构业务服务能力有望持续增强,预计同样将受益于中长期机构资金入市及优质券商资本约束放宽带来的发展机遇。

   催化剂:资本市场改革政策加速落地。

   风险提示:资产管理需求增长不及预期。