财富趋势(688318):资本市场改革深化与金融信创加速共振,3Q业绩高增-3Q23业绩点评

事件:10月30日,财富趋势公布2023年三季报。9M23公司营业收入2.5亿元/yoy+26.1％,归母净利润2.0亿元/yoy+196.5％,扣非净利润1.6亿元/yoy+21.7％。

   3Q业绩高增,预计主因项目回款加速改善。1)3Q公司利润高增:3Q23公司实现营业收入1.0亿元/yoy+26.7％/qoq+22.9％,实现归母净利润0.8亿元/同比扭亏/qoq+27.0％,单季度业绩高增预计主因公司B端项目回款持续改善(3Q公司合同负债qoq-6.4％)。2)经营性现金流改善:3Q23公司销售商品、提供劳务收到的现金为1.0亿元/yoy+12.7％,经营活动产生的现金流量净额0.67亿元/yoy+7.4％。

   公司持续提质增效,盈利能力持续修复。1)公司成本管控良好:9M23公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为2.41％、2.78％、19.5％,分别同比+0.41pct、-0.72pct、-2.77pct;销售费用提升预计主因公司加大销售力度带动员工薪酬等费用增长。2)盈利能力环比修复:9M23公司毛利率为81.4％/yoy-0.53pct/qoq+0.84pct。

   金融行业信创改造和资本市场改革深化并行,公司B端业务加速推进。目前公司PC端在券商中渗透率基本达到100％,同时公司持续产品品类拓展和海外布局,B端业务竞争力持续提升。8/28公司对香港子公司增资2亿元,以进一步拓展香港市场;10/29公司与SHINES＆T签署《股权转让合同》受让新意科技33％股权,增强证券IT业务竞争力。

   C端业务客户规模稳步增长,公司重视C端运营能力提升,后续市场活跃度修复有望助推业务高增。1)公司持续提升C端运营能力:2023年以来公司加强C端业务运营团队打造,持续迭代产品矩阵;建设开放式AI平台实现业务场景从问小达到手机通用场景扩展。2)C端客户规模稳步提升:截止9月,通达信APP月活为193.4万/yoy+7.3％,后续市场交投活跃度回暖、公司加大运营投入,有望带动C端业务收入高增。

   投资分析意见:维持财富趋势"强烈推荐"评级。我们预计财富趋势23-25E归母净利润3.0、4.1、4.7亿元,同比+95％、+37％、+14％;当前总市值对应23-25年动态PE分别为62.2倍、45.5倍、40.0倍。

   风险提示:C端业务进展不及预期;金融信创落地节奏不及预期;投资收益不及预期。