航天彩虹(002389):盈利能力显著增强,看好无人机业务持续放量

事件10月30日,航天彩虹发布2023年第三季度报告。2023Q1-Q3,公司实现营收17.16亿元,同比下降19％,实现归母净利润1.41亿元,同比增长59％。

   点评1、营收同比下滑,毛利率提升带动公司盈利能力提升。2023Q1-Q3,公司实现营收17.16亿元,同比下降19％,实现综合毛利率24.12％,同比增长8.24pcts,主要系毛利率水平更高的国外业务量同比提升。费用方面,2023Q1-Q3,公司期间费用率15.56％,同比增长3.89pcts,其中,销售、管理、研发和财务费用率分别为1.45％、11.46％、4.95％和-2.30％,销售、财务费用率同比变化较小,管理费用率同比增长2.39pcts,研发费用率同比增长1.28pcts。2023Q1-Q3,公司实现归母净利润1.41亿元,同比增长59％,实现较大幅度增长,主要是由于无人机国外业务景气程度持续提升,综合毛利率提升带动公司盈利能力提升。截至三季度末,公司存货10.9亿元,较年初增长37.4％;合同负债0.4亿元,较年初增长310.3％,存货、合同负债较年初有所增长,或说明下游需求较为景气。

   2、无人机出口市场将保持热度不减的态势。从国际市场看,受2022年国际形势冲突加剧的影响,叠加各类无人机产品在2022年海外地区冲突中的优良表现,海外部分国家对无人机及相关产品的需求迫切度显著提升,2023年以来,海外需求及订单呈明显上升趋势,为公司国际业务持续向好发展提供了良好契机。无人机出口市场保持火热态势,国际业务需求对接、产品演示次数明显增多,为公司国际市场业务提供更多机遇。

   3、盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为4.35、5.66、7.47亿元,同比增长42％、30％、32％,对应当前股价PE分别为46、35、27倍,维持"买入"评级。

   风险提示:军品订单不及预期;军品降价超出市场预期;军贸市场拓展不及预期等。