普蕊斯(301257):临床业务进一步恢复,服务能力进一步提升-2023年三季度报告点评

事件:普蕊斯近期发布2023年前三季度报告:2023年前三季度公司实现收入5.4亿(+35.5％),主要是由于公司外部经营环境对临床试验项目开展的干扰逐步消除或减弱,项目业务进度恢复较大所致;实现归母净利润1.0亿(+164.1％),主要由于报告期内项目执行效率有所提升所致;实现扣非归母净利润0.9亿(+143.9％)。分季度看,2023Q3实现收入2.0亿(+25.1％),归母净利润0.4亿元(+107.4％),扣非归母净利润0.4亿元(+103.8％)。

   毛利率水平改善,2023Q1费用率下降从毛利率角度看:2023年前三季度营业成本为3.8亿(+25.3％),慢于公司营业收入增长;2023年前三季度毛利率为30.3％,相比去年同期提升5.7pct。2023Q3营业成本为1.3亿(+9.8％),低于收入增速25.1％,毛利率提升至33.7％,较2023H1提升5.3pct。从费用端看:2023年前三季度销售、管理、研发费用率合计为10.9％,同比减少3.8pct;2023Q3销售、管理、研发费用率合计为11.0％,较2022Q3同比减少1.5pct。

   项目数量和在手订单均快速增长公司SMO执行项目数量稳步增长,截至2023年9月末,累计参与SMO项目超过2800个,较2023上半年继续增加100个左右;在执行项目数量为1741个,较2023年6月末增加106个;截至2023年6月末,公司累计推动130余个产品在国内外上市。截至2023年9月末,公司员工人数由2023年上半年的4019人继续增至4061人,其中业务人员超过3900人;服务超过850家临床试验机构,临床试验机构可覆盖能力为1300余家,服务范围覆盖全国超过180个城市,服务能力进一步提升。

   投资建议与盈利预测2023上半年公司存量不含税合同金额为17.5亿元(+35.9％),新签不含税合同金额6.3亿元(+32.9％),业务需求旺盛,订单充足。上调利润预测,预计公司2023-2025年营收增速分别为35.0％/35.0％/33.0％;归母净利润分别为1.3/1.8/2.4亿,增速分别为78.9％/39.5％/33.6％;EPS为2.1/3.0/4.0元/股,对应PE为33.0/23.7/17.7。维持"买入"评级。

   风险提示行业竞争加剧风险、新订单不确定性风险、研发投入波动风险、行业政策变化风险等