赛意信息(300687):国产工业软件新星,离散智能制造领军

公司是脱胎于龙头制造业企业的泛ERP、智能制造解决方案提供商,在智能制造管理和制造领域都具有深厚的产业理解和客户基础,产品体系丰富。我们认为,Q3有望成公司短中期业绩拐点,同时其长期发展有望显著受益智能制造发展以及华为MetaERP等国产工业软件自主化,给予"强烈推荐"投资评级。

   泛ERP、智能制造领域领先的解决方案提供商。公司成立于2005年,脱胎于美的IT部门,由海外龙头泛ERP实施交付起步。2012年起公司开始寻求向智能制造的转型,逐步切入工业互联网及制造执行系统(MES)领域,并开始投入工业管理软件自研。当前公司已成功转型为泛ERP及智能制造解决方案提供商,主要服务于制造、零售、现代服务业等行业的头部客户,2021年全年活跃客户800余家。

   智能制造日渐风起,工业软件是制造业转型升级核心。工业制造业是我国经济发展的根基,但我国正面临着经济结构转型、制造业产业转移、人口红利等问题,寻求数字化转型为必然趋势。工业软件是解决传统制造业痛点问题的核心手段之一,正在蓬勃发展。当前我国经营管理类软件市场正进行从单一ERP向泛ERP的转变,同时生产制造是企业数字化转型正在下沉的环节,MES成为企业数字化转型的核心需求。工业软件自主可控关乎国家工业生产基础安全,实现软件国产化也成为我国制造业升级转型的核心诉求之一。

   客户资源及自研产品优势突出,长期增长具备牢固基础。客户资源方面,公司与海外龙头工业软件厂商形成深度合作,利于切入和积累各行业头部客户。

   同时,作为华为长期合作伙伴,华为MetaERP的推广有望为公司带来新的行业机遇。公司手握美的、华为两大标杆客户,在家电和高科技电子行业已积累起较强的竞争优势。自研产品方面,核心自研产品SMOM集合了前后端多个生产管理系统形成工业管理软件产品家族,产品体系齐全,底层设备互联的投入进一步增强了产品的体系优势。我们认为,在国产化浪潮下丰富的自研产品体系为公司长期成长打下了牢固基础,而伴随经济复苏以及公司"内生+外延"进行行业拓展,中短期业绩有望于23Q3见底重回增长轨道。

   "强烈推荐"投资评级。预计公司23-25年营收为24.52/28.20/34.48亿元,同比增长8％/15％/22％;归母净利润2.73/3.27/4.10亿元,同比增长10％/20％/25％。智能制造新星,首次覆盖给予"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:下游需求恢复不及预期;自研产品市场拓展不及预期;国产化进程不及预期。