日月股份(603218):23Q3盈利能力环比下降,Q4有望迎来修复-2023年三季报点评

业绩:23Q1-Q3公司实现营业总收入35.30亿元,同比+6.14％;实现归母净利润3.53亿元,同比+107.20％。其中23Q3公司实现营业总收入11.34亿元,同比-11.84％,环比-14.39％,归母净利润0.62亿元,同比-9.34％,环比-61.45％。

   23Q3盈利能力环比下降。23Q3公司综合毛利率、净利率分别为15.09％/5.34％,同比+3.22/0.04pct,环比-7.43/-6.71pct。23Q3公司盈利能力环比下滑,主要由于Q3公司出货量环比减少,叠加公司新产能投产及成本费用增加所致。

   风电项目建设逐步恢复,Q4出货量有望环比提升。随着下游风电项目建设逐步恢复,叠加Q4有多个海风项目有望开工,公司风电铸件出货量有望环比提升,从而带来公司产能利用率的提升以及盈利能力的提升。

   铸造+精加工产能布局,铸件产能达70万吨。截至2023年6月30日,公司已具备年产70万吨、最大重量130吨的大型球墨铸铁件铸造能力,以及年产32万吨的精加工产能,形成了完善的铸造、精加工产业链,满足客户"一站式"的交付需求。此外,公司年产22万吨大型铸件精加工项目建设正在持续推进中。

   投资建议:考虑到公司出货量受下游项目建设进度影响有所下滑,我们下调了盈利预测,预计23-25年公司归母净利润为5.11/7.73/9.83亿元,YoY+48.5％/51.2％/27.2％,EPS分别为0.50/0.75/0.95元。随着下游风电项目建设逐步回暖,公司出货量增加有望带来盈利能力的提升,维持"增持"评级。

   风险提示:风电行业新增装机不及预期,原材料价格波动风险,产能建设进度不及预期