美埃科技(688376):Q3业绩表现亮眼,经营性现金流改善-2023三季报点评

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   美埃科技10月26日发布2023年三季报:2023年前三季度公司实现收入10.72亿元,同比增长27.89％;实现归母净利润1.29亿元,同比增长49.97％;实现扣非归母净利润1.08亿元,同比增长29.15％。

   投资要点:

   Q3业绩同比增长131％,经营性现金流持续改善。2023Q3实现收入4.20亿元,环比增长9.45％,同比增长54.79％;实现归母净利润0.52亿元,环比增长19.71％,同比增长131.07％。截至2023Q3,公司应收账款为6.23亿元,同比增长30.28％;预付款项为0.44亿元,同比增加254.27％;存货为4.11亿元,同比下降10.22％;应付账款为2.45亿元,同比下降7.95％;应付票据为0.97亿元,同比增长51.17％;合同负债为1.59亿元,同比增长18.91％。2023年前三季度公司经营活动现金流净额为0.87亿元,2022年同期为-0.30亿元,2023Q1-Q3经营活动现金流净额分别为0.07、0.28、0.53亿元。

   Q3毛利率环比增长,期间费用稳中有降。2023前三季度公司毛利率为28.33％,同比下降1.00pct;归母净利率为12.03％,同比增长1.77pct。2023Q3毛利率为29.33％,环比增长2.98pct,同比下降1.22pct,归母净利率为12.46％,环比增长1.06pct,同比增长4.32pct。公司前三季度期间费用率为15.73％,同比下降0.88pct,其中销售费用为0.70亿元,同比增长22.89％;管理费用为0.41亿元,同比增长12.52％;研发费用为0.53亿元,同比增长49.77％;财务费用为0.03亿元,同比下降68.79％。

   盈利预测和投资评级 公司是国内半导体洁净室设备领跑者,近年加速扩充产能,耗材业务持续高增长,我们预计公司2023-2025年实现收入15.57、20.09、25.83亿元,实现归母净利润1.78、2.48、3.17亿元,现价对应PE分别为28.93、20.75、16.23倍,维持"买入"评级。

   风险提示 订单不及预期,产能建设不及预期,原材料价格波动风险,下游行业政策变化风险,小市值公司二级市场流动性及股价大幅波动风险。