广立微(301095):控股亿瑞芯完善现有产品生态,持续高研发投入拓展软硬件产品布局

事件描述公司发布2023年三季度报告,前三季度公司实现营收2.56亿元,同比增长45.16％;归母净利润0.51亿元,同比增长50.63％;扣非归母净利润0.43亿元,同比增长68.68％。单三季度,公司实现营收1.29亿元,同比增长30.39％;归母净利润0.28亿元,同比增长-15.36％;扣非归母净利润0.27亿元,同比增长-18.35％。

   事件点评研发投入持续增长,产品布局持续拓展。前三季度公司研发投入1.46亿元(上半年0.93亿元,去年同期0.78亿元),同比增长86.54％,营收占比57.05％。公司持续加大研发投入,研发人员大幅度增加,产品布局持续优化:(1)软件方面,拓展布局可制造性(DFM)系列EDA软件,自主开发化学机械抛光工艺的建模工具CMPEXPLORER,目前软件已经在几家国内头部晶圆厂试用导入中。延伸布局半导体数据分析与管理系统(DATAEXP系列产品),将DE-G产品进行平台化拓展,并开发出web版产品;(2)硬件方面,优化升级并推出T4000型号WAT设备(适用于8英寸以下及化合物半导体产线),可覆盖LOGIC、CIS、DRAM、SRAM、FLASH、BCD等所有产品的测试需求。同时,在T4000基础上协同开发了可靠性测试分析系统(WLR)等功能,将设备从WAT测试扩展至WLR及SPICE等领域。

   控股上海亿瑞芯,协同效应明显,良率提升方案更加完善。报告期内,公司实现对亿瑞芯的控股,通过直接及间接的方式总计控制亿瑞芯62％股权。亿瑞芯专注于集成电路可测试性设计(DFT)技术服务与产品开发,其解决方案能够与公司的良率提升系统协同互补,打通数据链,完善公司的良率提升总体解决方案,为设计公司、晶圆厂提供更完整的方案。另一方面,公司能够将DFT技术融入现有的产品与技术生态,深度联动设计端与制造端,并借助亿瑞芯的业务平台将DFT产品快速导入目标客户,进一步扩大客户版图,实现技术产品在广度和深度上的突破。

   股权激励计划,彰显业绩增长信心。公司披露2023年股权激励计划(草案),激励对象为副总经理和中层管理人员及核心技术骨干共87人,业绩考核年度为2023-2025年,以2022年营收(3.56亿元)为基数,2023-2025年收入增长目标分别为60％/150％/300％,对应收入分别为5.7亿元/8.9亿元/14.24亿元。股权激励方案一方面可以提振员工情绪,另一方面也彰显了公司对于未来业绩高增长的信心。

   投资建议预计2023-2025年,公司营业收入分别为5.80/9.98/15.28亿元(原值6.38/10.03/17.01亿元),同比63.0％/72.2％/53.1％;归母净利润分别为1.68/3.01/4.94亿元(原值1.91/3.32/6.15亿元),同比增长37.3％/78.9％/64.3％,对应EPS为0.84/1.50/2.47元。以2023年10月27日收盘价87.90元计算,2023-2025年PE分别为104.6X/58.5X/35.6X。维持"买入-A"评级。

   风险提示晶圆厂扩产不及预期;新产品开发不及预期;软件业务进展及客户拓展不及预期。