赛意信息(300687):"寒气"渐散,向上拐点已现

公司发布23Q3业绩公告。根据公司公告,公司23Q1-Q3实现收入16.82亿元,同比+0.99％;实现归母净利润1.28亿元,同比-15.86％。公司23Q3单季度实现收入6.25亿元,同比-2.32％;实现归母净利润1.06亿元,同比+25.15％。业绩符合预期。

   毛利率提升明显,成本控制收效,竞争格局优化。据公司公告,公司23Q3单季度销售毛利率为40.1％,较去年同期提升6.2pct,达到上市以来单三季度新高。主要系:1)此前外部环境景气度不及预期,公司主动通过控制项目人员数量、提升规模化交付等措施降低成本,效果显著;2)行业整体复苏较慢,部分小型同业公司现金流出现更大压力,导致行业竞争格局优化,公司借助产品能力实现毛利率提升。

   销售、管理费用控制良好,研发费用稳步提升。据公司公告,公司23Q3单季度销售费用3615万元,同比-13％;管理费用3468万元,同比-22％;整体环境不及预期的背景下,通过降低中高层部分奖金等方式实现费用控制,效果显著。单季度研发费用8102万元,同比+34％,体现公司长期主义,在研发方面持续投入,为后续成长积蓄力量。

   延续大客户战略,预计明年央国企占比提升。公司紧密跟踪央国企需求,制订千万级以上客户战略,由于此类客户需求复杂多样,项目周期较长,此类客户拓展节奏普遍"先慢后快",预计明年央国企收入占比将提升至25％左右,为公司带来长期高质量需求。

   思诺博预计Q4完成交割,进入运营商市场。公司此前公告收购北京思诺博100％股权,思诺博在中国移动、中国星网等大型央企经验丰富,公司不仅将通过此渠道进入核心运营商市场,还将以中国移动等成熟解决方案赋能自研产品线,拓展领域内其他中型客户。此外,按照公告中协议,思诺博核心团队将在二期股权转让款全部支付90交易日内购买赛意股票,成交金额不低于1.1亿元(第一期支付90交易日内成交金额不低于7700万),彰显管理层协同信心。

   维持盈利预测,给予"买入"评级。公司Q3回暖趋势明显,长期成长更加乐观,维持此前盈利预测,预计公司23-25年实现收入27.06、34.57、45.95亿元,同比+19％、+28％、+33％;预计实现归母净利润2.86、3.95、5.34亿元,同比+15％、38％、35％。给予"买入"评级。

   风险提示:下游市场复苏不及预期;并购公司协同效应不及预期。