呈和科技(688625):三季度业绩创新高,回购股份彰显发展信心

三季度营收、业绩同比高增,创上市以来单季度最佳业绩。2023年前三季度,公司实现营业收入5.85亿元,同比增加18.64％;实现归母净利润1.68亿元,同比增加16.94％。其中单三季度公司实现营业收入2.15亿元,同比增加32.44％,环比增加8.04％;实现归母净利润0.59亿元,同比增加30.83％,环比增加1.72％。公司第三季度营收、归母净利润同、环比均实现增长,且均创下2021年上市以来的最佳成绩。

   盈利能力持续保持高位,整体费用率持续下降。公司是国内成核剂、合成水滑石领域的领军企业,产品定位高端,产品盈利水平多年来始终保持高位。

   第三季度,公司销售毛利率、销售净利率分别达45.05％、27.36％,分别同比+2.6pcts、-0.34pcts,环比+0.14pcts、-1.51pcts。上市以来,公司的费用控制能力持续提升,得益于切入国际大型公司供应链,公司的销售费用显著降低,同时管理费用率也有一定降低。

   塑料助剂行业需求增长,公司业务规模扩大。据隆众资讯,今年以来我国聚丙烯PP、聚氯乙烯PVC的产量稳中有升,三季度国内聚丙烯产量825.29万吨,同比+15.52％;聚氯乙烯产量575.18万吨,同比+4.91％。随着我国塑料产量的增加以及改性塑料的占比不断提升,塑料助剂行业需求不断增长,公司作为国内成核剂、合成水滑石领域的头部企业,市占率有望继续提升。

   收购科澳化学、信达丰,完善高分子材料领域布局。公司通过简易程序向特定对象发行人民币普通股股份收购了科澳化学、信达丰100％股权。标的公司的优势在于抗氧剂特别是特种抗氧剂的研发、生产和销售能力较强,收购完成后将保障公司现有产品的特种抗氧剂原材料需求,同时丰富高分子材料助剂产品种类,进一步拉动现有产品销售。

   回购股份用于股权激励,彰显公司发展信心。公司发布回购股份公告,将以自有资金不低于5000万元(含)、不超过人民币1亿元回购股份,回购股份拟在未来适宜时机用于股权激励及/或员工持股计划,此次拟回购的股份数量占公司总股本的比例预计将为1％-2％。此次回购计划彰显出公司管理层对于未来公司发展富有信心,且股权激励计划也有利于发展战略有效实施。

   风险提示:在建产能进度不达预期风险;产品市场拓展不达预期风险等。

   投资建议:维持"增持"评级。我们预计2023-2025年公司归母净利润为2.28/2.91/3.67亿元,同比增速18.5％/28.8％/24.1％;EPS为1.71/2.18/2.75元,当前股价对应PE为22.9/17.9/14.2x,维持"增持"评级。