唯捷创芯(688153):新产品突破并规模出货,三季度收入同环比均增长-三季点评

三季度收入同比增长54.5％,环比增长25.6％。公司前三季度实现收入16.11亿元(YoY-9.39％),归母净利润-1252万元(YoY-122％),扣非归母净利润-1472万元(YoY-147％)。其中3Q23营收7.20亿元(YoY+54.47％,QoQ+25.62％),主要得益于新产品突破并规模出货,归母净利润5768万元(YoY+85％,QoQ+365％),扣非归母净利润4942万元(YoY+134％,QoQ+153％)。

   前三季度公司研发投入3.17亿元,同比下降11.43％,研发费率为19.67％,同比下降0.45pct。

   三季度毛利率环比下降,存货环比提高。从盈利能力来看,公司前三季度毛利率同比下降4.2pct至26.27％,期间费率同比下降2.92pct至23.30％,其中研发费率下降0.45pct,管理费率下降1.2pct,销售费率基本持平,财务费率下降1.2pct。三季度毛利率为23.26％(YoY-7.2pct,QoQ-4.3pct),期间费率为18.11％(YoY-8.4pct,QoQ-1.9pct)。截至2023年9月底,公司存货为8.53亿元,相比6月底的6.43亿元提高。

   L-PAMiD在头部品牌客户批量销售,全套5G车规级产品已拿到项目。公司新产品推进顺利,自主研发的L-PAMiD产品已经实现量产出货,成为国内率先实现向头部品牌客户批量销售该产品的企业,预计下半年将实现更大规模出货,新一代L-PAMiD产品也正在研发和准备中。L-PAMiF方面推出了低压版产品,与市场上现有产品相比,除可以降低客户的系统成本之外,在相同的目标线性功率下实现了更低的电流需求,降低了智能手机运行功耗,6月底该产品已通过品牌厂商验证并小批量出货。此外,公司全套5G车规级产品已通过客户端的验证并已拿到项目,预计于2024年实现大规模出货。

   投资建议:射频前端模组产品布局日益完善,维持"增持"评级我们预计公司2023-2025年归母净利润0.41/2.18/4.21亿元,EPS为0.10/0.52/1.01元,对应23年10月26日股价的PE分别为625/117/61x。

   公司射频前端模组产品布局日益完善,维持"增持"评级。

   风险提示:新产品研发不及预期;客户验证不及预期;需求不及预期