圣晖集成(603163):Q3归母净利高增延续,下游产业投资加速支撑在手订单增加-2023年三季度报告点评

事件:公司发布2023年三季度报告。23Q1-3,公司实现营业收入14.46亿元,yoy+32.66％,实现归母净利/扣非归母净利1.14/1.12亿元,yoy+24.2％/28.5％;23Q3单季度,实现营收5.3亿元,yoy+27.51％,实现归母净利/扣非归母净利0.37/0.36亿元,yoy+29.3％/26.3％。业绩符合预期。

   受益下游IC半导体等行业投资加速,Q3归母净利高增29％23Q1-3,公司营收14.46亿元,同比增长32.66％,归母净利/扣非归母净利分别1.14/1.12亿元,yoy分别+24.2％/+28.5％;23Q3,公司营收5.3亿元,yoy+27.51％,实现归母净利/扣非净利0.37/0.36亿元,yoy+29.3％/+26.3％。

   公司营收和归母净利润高增,主系:随着1C半导体、光电面板、精密制造等国家战略新兴产业快速发展,相关产业投资加速,带动洁净室行业快速发展,公司抓住市场机遇,订单量和执行工程项目量增加,使得营业收入及净利润均有较大涨幅。数据端看,23M9,我国计算机、通信和其他电子设备制造业单月同比增速14.0％,显著高于制造业整体增速7.9％。

   Q3期间费用率下降,经营性现金流走弱毛利方面:23Q1-3,公司毛利率为14.63％,同比-2.64pct;23Q3,毛利率11.94％,同比-2.64pct。由于订单毛利水平与竞争情况相关,我们推测毛利率下降可能系:结转订单中含有规模较大或涉及开发新客户、处于战略考虑争取的标杆工程,影响公司整体毛利率。

   费用方面:23Q1-3,期间费用率2.96％,yoy-1.50pct,销售/管理/财务/研发费用率分别0.54％/2.84％/-0.41％/1.36％,同比分别+0.18/-0.75/-0.92/+0.27pct;

   23Q3,期间费用率3.05％,yoy-1.09pct,销售/管理/财务/研发费用率分别0.55％/2.98％/-0.47％/1.02％,同比分别+0.17/-0.30/-0.96/-0.29pct。

   现金流方面:23Q1-3,经营性现金流净额-0.88亿元,同比-1.96亿元;23Q3,经营性现金流净额-1.29亿元,同比-2.31亿元。经营性现金流净额同比下降主系支付采购款及支付保证金金额较高。

   短期受益技术和客户资源优势,中长期下游战略新兴产业快速发展催生广阔空间短期驱动:技术方面,公司成立于2002年,在长期发展中积累深厚技术和施工经验,洁净室技术在空气洁净度、温湿度控制、AMC控制、微振动控制等方面处于领先地位。2022年,公司在IC半导体、精密制造和光电行业营收分别占比分别为53.64％/25.07％/17.36％;客户资源方面,客户粘性强,矽品科技、富士康科技集团等均与公司保持10年以上合作关系。截至23Q3末,公司在手订单16.31亿元(未含税),同比增长14.58％;其中,IC半导体/精密制造/光电及其他行业在手订单分别9.62/5.24/1.45亿元,占比分别59.0％/32.1％/8.9％。

   中长期驱动:竞争格局看,洁净室工程高端领域稀缺,低端领域过剩,头部企业掌握高级别洁净室系统集成解决方案,技术壁垒较高、盈利能力强;行业空间看,下游应用产业快速发展,直接拉动洁净室工程市场需求。中泰建筑组此前外发的洁净室工程专题报告《服务现代化产业体系,双轮驱动、长坡厚雪》中测算:中性情况下,2023-2025年,中国大陆洁净室工程市场规模分别2328/2874/3548亿