学大教育(000526):多项指标超历史峰值水平

23Q3收入同增32％,归母同增173％公司23Q3收入5.42亿,同增32.1％(23Q1同增4.5％、23Q2同增30.8％);19Q3至22Q3学大收入分别为7.4、6.4、5.7、4.1亿。

   23Q3归母0.28亿,19Q3-22Q3归母分别为-0.3、-0.13、-0.66、-0.39亿。

   23Q3扣非0.17亿;19Q3-22Q3扣非分别为-0.3、-0.4、-0.69、-0.44亿。

   23Q1-3公司收入17.93亿,同增22.3％;归母1.2亿;扣非1.15亿。

   19Q1-3至22Q1-3学大收入分别为24.3、19.4、21.5、14.7亿;归母分别为0.64、0.30、0.45、0.08亿;从以上指标看,本季学大归母业绩数据均已显著超越历史同期水平;我们认为背后逻辑在于产业供给出清、需求释放带来的机构集中度及收入规模、盈利能力显著提升。

   23Q1-3毛利率34.4％同比+6.04pct;净利率6.37％同比+5.94pct23Q3净利率4.97％,19Q3至22Q3净利率分别-4.1％、-2.2％、-11.7％、-9.8％。

   23Q1-3净利率6.37％,19Q1-3至22Q1-3净利率分别2.6％、1.5％、2％、0.4％。

   23Q1-3公司经营性净现金流为6.6亿(19Q1-3至22Q1-3公司经营性现金流分别为3.89、3.17、1.65、2.83亿),主要系教育培训业务预收款增加所致。

   推进个性化教育,完善产品矩阵公司是国内个性化教育的开创者和领导者,首创个性化"一对一"教育辅导模式和体系,运营成熟,在行业中具有较强的品牌优势。在巩固业务的同时,快速拓展职业教育、文化服务、教育数字化等领域的产品,具备教学产品快速搭建和设计能力,产品范围包括中等职业教育、高等职业教育、职业培训、产业学院、实习实训、学习能力提升、学业规划、综合素质评价、语言培训等多品类,通过持续完善公司的业务和产品布局提高学生对于知识的易得性。

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   风险提示:政策风险;新业务风险;管理风险;运营成本上升风险等。