泰恩康(301263):业绩短期承压,研发持续投入提供远期成长

事件概述

   公司发布2023年三季度报告:公司2023前三季度实现营业收入5.81亿元(+1.34％)、归母净利润1.42亿元(+11.53％)、扣非归母净利润1.31亿元(+9.92％)。公司2023Q3实现营业收入1.76亿元(-11.40％)、归母净利润0.33亿元(-33.94％)、扣非归母净利润0.30亿元(-34.23％)。

   宏观消费影响两性用药增速,肠胃药生产线升级改造影响业绩受国内整体消费疲软的影响,2023年前三季度,两性健康用药实现销售收入2.01亿元(+18.96％),增速有所下降;受泰国"和胃整肠丸"生产线升级改造影响,导致肠胃用药9月停产,进而致"和胃整肠丸"销售收入不及预期,未来随着产线改造完成与国内自主生产的推进,产品有望打造为国内急性肠胃用药领域的知名品牌。

   围绕衰老相关领域进行布局,持续加大研发投入根据公告,公司2023年前三季度研发投入达0.62亿元(+85.80％)。创新药CKBA软膏于今年7月顺利获批开展白癜风适应症的II期临床试验,公司表示争取尽快完成首例病人入组;西地那非口崩片已于2023年3月获得国家药监局受理;在研的治疗男性前列腺增生的非那雄胺他达拉非胶囊预计将在2023年年底申报NDA,在研的治疗脱发的米诺地尔外用溶液预计将在2023年年底申报NDA;治疗成人老花眼的盐酸毛果芸香碱滴眼液项目目前已基本完成临床前相关工作,相关申报资料完备后将会尽快向国家药审中心申报临床试验申请。我们认为公司积极布局新的业务增长点,持续丰富公司产品管线,将为未来业绩持续增长提供保障。

   投资建议调整2023-2025年公司盈利预测:预计公司2023-2025年营业收入分别为8.20/9.90/11.21亿元(前值分别为9.46/11.65/13.44亿元),2023-2025年EPS分别为0.48/0.69/0.89元(前值分别为0.62/0.84/1.10元),对应2023年10月27号17.75元/股股价,2023-2025年PE分别为37/26/20X,维持"买入"评级。

   风险提示产品推进及研发效果不达预期的风险、新药上市进度及上市后市场表现不及预期;代理业务经营风险;市场竞争加剧风险