普蕊斯(301257):经营效率持续提升-三季点评

业绩简评

   10月29日晚间公司发布2023年三季报,前三季度公司实现营业收入5.43亿元(+35.53％),归母净利润1.01亿元(+164.05％),归母扣非净利润0.86亿元(143.93％);单三季度公司实现营业收入1.95亿元(25.07％),归母净利润0.39亿元(+107.39％),归母扣非净利润0.36亿元(+103.81％)。

   经营分析

   项目经验不断丰富,业务能力持续提升:截至目前,公司累计执行SMO项目达2800+个,在执项目1741个;全国员工人数4061人,长期服务临床试验机构数量850+家,可覆盖1300+家临床试验机构,服务范围覆盖180+个城市。目前我国SMO行业仍处于早期发展阶段,市场格局较为分散。公司作为行业头部SMO企业,凭借技术、品牌、口碑和客户资源基础等优势,以及随着公司人才规模和机构覆盖率的逐步扩大,我们预计公司市场份额预计将持续提升。

   毛利率提升及经营效率改善带动净利率提升:前三季度公司毛利率30.29％(+1.9pp);销售费用率1.1％(+0.2pp),管理费用率5.1％(-2.8pp),研发费用率4.8％(+1.1pp),前三季度精细化管理效率提升带动三费整体降低1.5pp;前三季度公司销售净利率同比提升0.79pp至18.56％。

   此外,公司拟订2023年前三季度利润分配预案:公司以6116万股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.68元(含税),共计分配现金股利4,158,880元。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.35/1.86/2.47亿元,分别对应PE30/22/17倍PE,维持"增持"评级。

   风险提示

   市场竞争加剧风险;新客户拓展不及预期风险;人才流失风险;限售股解禁风险;股东减持风险等。