华特气体(688268):三季度业绩环比改善,毛利率提升显著-2023年三季报点评

事件:10月26日,公司发布2023年三季报。2023年前三季度实现营收11.29亿元,同比下滑19.51％;实现归母净利润1.22亿元,同比下滑34.28％;实现扣非归母净利润1.13亿元,同比下滑37.19％。

   经营业绩同比承压,环比改善有望持续。23Q3,公司实现营收3.89亿元,同比下滑25.14％,环比增加1.83％;实现归母净利润0.47亿元,同比下滑30.77％,环比增加34.28％;实现扣非归母净利润0.44亿元,同比下滑34.05％,环比增加46.67％;公司今年前三季度经营业绩同比变动的原因主要系:1)2022年稀有气体受供应影响,材料单价涨幅较多导致销售收入高,2023年稀有气体的材料单价回归正常水平,销售收入下降;2)2022年下半年开始,芯片供过于求,半导体行业受行业本身供需以及新产品周期的影响,下游需求出现结构性分化,消费电子行业增速放缓,半导体销售额逐渐回落。展望未来,随着下游晶圆厂稼动率回暖,业绩环比改善有望持续。

   毛利率改善显著,锗烷、乙硅烷项目进展积极。Q3毛利率为32.10％,同比增加5.01pct,环比增加3.85pct。公司通过产业链延伸,海外设点(减少海外出口中间商的占比)、优化产线、提高产能以及加强高附加值产品的研发等方式优化毛利,其中海外出口的部分产品展现竞争优势,未来在毛利率的优化上公司会不断夯实自研能力。公司锗烷产品去年底通过了韩国最大存储器企业的5纳米制程工艺产线的认证,已产生订单。高纯锗烷主要用于先进制程工艺,产品在国内暂没有需求,公司的锗烷产品主要出口海外。乙硅烷项目已经完成产线安装,目前在小试阶段,试验产品已供下游部分客户进行认证,处于认证中状态。

   建设半导体气体研发生产中心,发力特气国产化。10月26日公司公告拟与广东省中山市三角镇人民政府签订《华特半导体材料研发总部项目投资协议书》,在广东省中山市三角镇建设半导体气体研发生产中心,用于超净高纯特种气体生产,疏解公司佛山总部部分产能压力,为公司未来在广东的发展夯实基础,项目总投资8亿元。本次项目符合公司聚焦特种气体发展的战略方向,符合国家政策以及公司的战略发展需要,有利于充分利用资源、提升公司未来经营能力,有助于公司的长远发展。

   投资建议:考虑到公司积极拓展新产品,预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.85/2.65/3.65亿元,对应现价2023-2025年的PB为4.3/3.9/3.4倍,PE为43/30/22倍,我们看好公司在特种气体领域的竞争力以及业务成长性,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;市场竞争加剧;原材料价格上涨。