华特气体(688268):Q3业绩符合预期,毛利率优化效果逐步体现,多项目布局助力成长

公司发布2023年三季报,业绩符合预期。报告期内,公司实现营收11.29亿元(YoY-20％),实现归母净利润1.22亿元(YoY-35％),实现扣非归母净利润1.13亿元(YoY-37％)。

   其中23Q3单季度实现营收3.89亿元(YoY-25％,QoQ+2％),实现归母净利润0.47亿元(YoY-31％,QoQ+36％),实现扣非归母净利润0.44亿元(YoY-34％,QoQ+48％),业绩符合预期。23Q3公司销售毛利率32.10％,同环比分别变动+5.01pct、+3.85pct,净利率12.09％,同环比分别变动-1.00pct、+2.95pct,利润率环比改善。23Q3公司销售、管理、研发、财务费用稳定,费用率合计17.42％,环比提升0.35pct。

   多举措并举持续优化毛利率,23Q3业绩环比改善,期待半导体周期回暖。报告期内,终端消费电子等需求不振,下游半导体厂稼动率同比下滑,行业周期下行一定程度上影响上游材料端需求,今年以来公司业绩持续承压。为了优化公司毛利率,保证盈利能力,公司放弃部分低毛利产品,持续推出诸如锗烷、六氟丁二烯等高精尖产品,同时Q3公司上调部分氟碳类产品出口价格,多举措并举效果明显,23Q3公司销售毛利率32.10％,同环比分别变动+5.01pct、+3.85pct。后续看,随着电子终端需求回暖,公司下游晶圆厂等客户开工率有望提升,叠加公司新产品、新产能持续放量,毛利率不断优化,预计公司业绩有望逐季度提升。

   高端应用领域不断突破,新项目布局有序推进,看好公司持续成长性。公司坚持多品种的特种气体开发策略,以高端产品为主攻方向,目前下游已基本覆盖国内12寸晶圆厂,超过15个产品已批量供应14nm先进工艺,超过10个产品供应到7nm先进工艺,2个产品进入到5nm先进工艺,自主研发的全产业链产品锗烷已在三星5nm制程工艺产线放量。

   项目建设方面,此前江西IPO募投项目基本建设完毕,产能有序释放;2023年3月,公司可转债发行完成,于江西九江建设年产1764吨半导体材料项目;此外公司在四川自贡、江苏如东均有项目建设计划,区域战略布局不断完善。2023年10月26日,公司公告拟与广东省中山市三角镇人民政府签订《华特半导体材料研发总部项目投资协议书》,拟投资8亿元建设半导体气体研发生产中心,其中项目固定资产投资(不含土地地价)3.96亿元,本项目的实施有助于疏解佛山总部部分产能压力,同时为公司未来在广东的发展夯实基础。截至2023年三季报,公司在建工程2.92亿元,较2023年中报增加0.98亿元。

   投资分析意见:暂时维持公司2023-2025年归母净利润预测为2.00、2.87、3.86亿元,当前市值对应PE分别为38、26、20X,维持"增持"评级。

   风险提示:1)下游需求不及预期;2)项目进展、产品导入不及预期;3)原材料价格大幅上涨。