唯捷创芯(688153):三季度业绩显著改善,新品放量加速-公司点评报告

三季度营收同环比双增,利润端加速改善。唯捷创芯公告23年前三季度实现收入16.1亿元(yoy-9.4％),归母净亏损1251.8万元(yoy-121.7％),主要系消费电子需求疲软,存货减值增加,毛利率为26.3％,同比-4.2pcts。单季度来看,23Q3实现收入7.2亿元(yoy+54.6％,qoq+25.6％),主要系新品突破,L-PAMiD实现规模出货,归母净利润为5768.3万元(yoy+85.3％,qoq+365.5％),主因新品开发完成,研发费用率从Q2的19.4％降至Q3的14.5％;Q3毛利率为23.3％,同比-7.2pcts,环比-4.3pcts,毛利率下降主因4GPA成熟产品价格竞争激烈。

   新品进展顺利,有望持续放量带动业绩增长。1)射频功率放大器模组:公司L-PAMiD产品在Q3实现了大规模出货,下游客户陆续导入,规模效应下成本端有望获得显著改善;低压L-PAMiF已通过平台厂商认证与终端验证,进展顺利;此外,公司将于24年初推出更具性价比的4GPA模组新品;2)Wi-Fi射频前端模组:Wi-Fi7产品已送手机与路由器客户验证,路由器平台验证有望在23Q4完成;3)接收端模组:新品DRx与DiFEM模组已有样品,23Q4将在客户端推广。我们看好公司新品持续放量,带动营收增长。

   公司作为L-PAMiD量产先锋,有望充分受益于通讯技术迭代。展望未来,Phase8集成更多频段,卫星频段、N104频段等有望提供新增价值量,公司在Phase7LE已具备大规模量产经验,模组化能力得到认可,未来有望参与Phase8定义,率先推出相关产品;车规方面,公司可提供除分立滤波器之外的全套方案,有望于2024年量产,开启第二增长曲线。公司作为国内率先量产L-PAMiD的PA龙头,具备前瞻的技术积累,能充分把握客户需求,未来有望受益于5.5G、6G等通讯技术迭代,引领射频前端行业成长。

   盈利预测及投资建议:我们维持公司在2023/2024/2025年分别实现营业收入28.3/35.4/43.0亿元,同比增长24％/25％/21％,实现归母净利润2.2/4.7/6.5亿元,同比增长320％/109％/39％,公司作为平台化PA龙头,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:库存去化不及预期;高端射频前端模组应用不及预期;车规导入不及预期。