美埃科技(688376):三季度业绩持续增长,盈利能力不断提高

事件:美埃科技公布2023年三季报,2023年第一季度至第三季度实现营收10.71亿元,同比增长27.89％;实现归母净利润1.29亿元,同比增长49.97％。

   Q3单季度实现营收4.20亿元,同比增长54.79％;

   市场开拓成效再现,业绩持续提升:半导体与面板市场整体景气度持续回升,公司下游业务需求增加。同时,公司依托于半导体超洁净技术的研发和应用,大幅度加大研发投入。未来公司在生物制药、公共医疗卫生、新能源光伏、食品加工等领域业绩都有望持续增长。

   大力研发投入开拓高附加值领域:公司前三季度研发投入合计0.53亿元,同比增长50％,其中第三季度研发投入同比增长103.43％。在大气环境排放治理、半导体洁净室、生物医药领域的持续研发投入,有助开拓在高效节能减排、先进集成电路制造等高附加值领域的市场,从而提升公司盈利能力。

   海外营收持续增长:美埃科技正加速布局以东南亚为核心的海外客户体系,开拓马来西亚、新加坡、泰国、日本、北美等市场,发掘全球范围内的市场需求。公司依托境外生产基地和销售渠道,海外收入快速增长,近三年的CAGR接近50％。未来有望成为公司业绩增长的重要驱动力。

   过滤器更换贡献长期稳定营收:风机过滤单元使用的空气过滤器有使用期限,必须进行定期更换。随着公司整机产品市场份额增加,其过滤器的更换需求有望持续增长,从而为公司带来长期稳定的替换类业务营收。

   投资建议:综合考虑公司各下游行业状况,我们预计公司2023-25年营收为16.06/21.04/25.95亿元,归母净利润分别为1.95/2.74/3.39亿元,对应PE为24.48/17.47/14.13倍,维持"增持"评级。

   风险提示:行业景气度持续低迷;国内面板与晶圆厂空气净化设备采购放缓;

   新产品研发进度不及预期;行业竞争加剧。