兆讯传媒(301102):高铁广告修复良好,户外3D大屏仍需爬坡-23Q3业绩点评

事件描述

   兆讯传媒披露23年三季报:23年前三季度公司实现营收4.33亿元、同比增长3.52％,实现归属于上市公司股东净利润1.21亿元、同比下滑7.52％;其中23Q3实现营收1.78亿、同比增长15.04％,实现归属于上市公司股东净利润5161.36万元、同比下降17.90％。

   事件评论高铁广告随客流恢复逐季修复。根据全国铁路局数据,23Q3累计旅客发送量达到11.6亿人次,同比增长96％,客户恢复良好。但考虑到品牌广告主相对谨慎,高铁广告修复较出行人次有所滞后。剔除户外裸眼3D大屏贡献预计高铁广告23Q3实现大个位数增长;

   扭转上半年同比下滑趋势。

   户外裸眼3D大屏仍处爬坡期,短期拖累利润。23H1户外裸眼3D大屏贡献营收830万元,考虑到成都、重庆、北京屏分别于6月8日、6月28日、9月19日进入试运营,预计23Q3户外裸眼3D大屏创收较23H1有所提速、有望实现千万级营收;同时因大屏资源使用费较高,预计23Q3仍有千万级别亏损。

   高铁站点数字媒体资源点位持续扩张。23年上半年公司持续拓展高铁点位,签约574个铁路站(22年569个/22H1556个);运营数字媒体屏幕数达5418块,其中数码刷屏机4699块(22年4620块/22H14361块),电视视频机655块(22年847块/22H1986块),LED大屏64块(基本持平)。

   关注后续广告修复及户外大屏业务推进。出行数据良好,中秋节、国庆节假期,国内旅游出游人数按可比口径同比增长71.3％,预计有效带动Q4高铁广告修复。截至目前,公司已在广州、太原、贵阳、成都、重庆、北京六地城市核心商圈打造1400㎡、550㎡、1536㎡、1505㎡、1836㎡及653㎡户外裸眼3D大屏并独家制作《进化论》等多部裸眼3D大片,后续有望持续贡献业绩增量。

   盈利预期:随着出行数据改善,我们看好公司后续高铁广告修复情况,户外裸眼3D大屏有望打开第二成长曲线。预计2023-2024年实现归母净利润1.86/2.58亿元,对应PE分别为29/21X,维持"买入"评级。

   风险提示1、经济复苏不达预期;

   2、出行人次不达预期;

   3、户外裸眼3D开拓进度不及预期。