华特气体(688268):光刻气降价压力仍在,3Q23归母净利润同比下滑30.8％

1-3Q业绩略低于市场预期公司公布1-3Q23业绩,实现收入11.29亿元,同比-19.5％;归母净利润1.22亿元,同比-34.6％,对应每股盈利1.01元,业绩略低于市场预期,主要系产品价格回落所致。其中3Q23实现营收3.89亿元,归母净利润0.47亿元。

   我们认为前三季度业绩下滑主要系(1)稀有气体及光刻气价格大幅回落,盈利大幅降低(2)全球半导体行业景气度低迷,下游需求偏弱。

   报告期内,公司销售费用增加19.9％至0.71亿元,管理费用增加3.2％至0.71亿元,研发费用降低27.1％至0.36亿元,财务费用增加0.29亿元。

   此外需要关注的是,公司在建工程在三季度末达到2.92亿元,较年初大幅增加。

   发展趋势规划中山研发生产中心,助力长期成长。公司披露,计划投资8亿元在中山市建设半导体气体研发生产中心,用于超净高纯特种气体生产,疏解总部压力。该项目分阶段投入,其中固定资产投资3.96亿元。我们认为该项目有望缓解公司产能瓶颈,助力公司长期成长。

   电子特气行业国产化持续推进,公司发力锗烷、硅烷等新品。根据中国半导体工业协会的数据,2022年我国电子特气市场规模为231亿元,同比增长6.94％。目前国内自主生产的电子特种气体市场份额占比较小,据中国工业气体工业协会统计,我国仅能生产约20％的集成电路生产用电子特气品种,呈现高端产能不足,依赖进口。公司锗烷产品有望于今年正式量产,我们预计4Q23或正式放量,进入韩国客户5nm先进制程;此外公司硅烷项目也在积极推进,未来或有望进入2nm制程。

   盈利预测与估值半导体行业周期下行,我们下调2023/24年盈利预测17％/15％至1.95/2.82亿元,当前股价对应2024年27倍市盈率。维持跑赢行业评级。

   考虑到业绩下调我们下调目标价17％至75.0元,对应32倍2024年市盈率,较当前股价有19％的上行空间。

   风险公司市占率提升进展不及预期;下游产能扩张不及预期;行业竞争加剧。