华特气体(688268):盈利环比改善,展望长期成长

前三季度实现营收11.29亿元,同比下滑19.51％;实现归母净利润1.22亿元,同比下滑34.63％。其中,Q3实现营收3.89亿元,同比下滑25.14％,环比增长1.83％;实现归母净利润0.47亿元,同比下滑30.77％,环比增长35.84％。

   三季度盈利改善,静待下游需求好转。公司三季度毛利率32.1％,环比提升3.85％,资产减值损失与信用减值损失分别环比减少234万、204万,存货周转天数环比减少4.34天,ROE7.28％,环比提升2.80％,主要由净利率和资产周转率的提升推动。随着下半年半导体行业去库持续进行、消费电子回暖、AI服务器高增长等因素驱动,公司需求有望回暖,支撑IPO项目产能爬坡,锗烷、六氟丁二烯等高端产品放量。

   规划项目逐步落地,展望长期成长。10月26日公司披露拟投资8亿元在中山市建设《华特半导体材料研发总部项目》,建设半导体气体研发生产中心,规划实现超净高纯特种气体生产,疏解公司佛山总部部分产能压力,并夯实公司在广东的基础,至此,公司在广东、江西、江苏、四川四省布局了五个重点项目,扩充产能同时向高端化布局,有望在23年及以后分批投产助力公司长期成长。

   公司作为国内电子特气龙头企业,跟随下游调整产品结构,三季度实现盈利环比改善,看好公司短期业绩跟随下游恢复,并展望重点项目陆续投产带来的长期成长。预测公司2023-2025年归母净利润为2.00(下调7％)、2.84、3.86亿元,EPS预测为1.66、2.36、3.21,公司股票现价对应PE估值为37.95、26.74、19.64倍。

   风险提示

   半导体行业复苏进度不及预期、新产品研发与验证进度不及预期、 原材料价格冲击、人民币汇率波动风险。