爱尔眼科(300015):全球化战略布局稳步推进,各业务线全面发展

事件:2023年10月25日,公司发布2023年三季度报告,2023前三季度实现营业收入160.47亿元,同比增长22.95％,实现归母净利润31.81亿元,同比增长34.97％,实现扣非归母净利润31.05亿元,同比增长24.03％。

   2023Q3,公司实现营业收入57.95亿元,同比增长17.22％,实现归母净利润14.69亿元,同比增长37.82％,实现扣非归母净利润13.46亿元,同比增长20.07％。

   点评:战略布局持续推进,不断完善全球化医疗网络布局。(1)公司稳步实施"1+8+N"战略布局,继续推进中心医院和省会城市的区域性眼科中心的建设,不断完善"横向成区,纵向成网"的布局;(2)本报告期内,公司非经常损益合计1.22亿元,其中计入当期损益的政府补助1.71亿元;(3)公司于10月25日审议通过了《关于对外捐赠的议案》,向湖南爱眼公益基金会捐赠1亿元,主要用于深入学校、社区及农村等基层地区开展视力筛查、眼健康知识宣教、建立眼健康档案等,为实现"共同富裕"做出积极贡献。

   销售费用率有所下降,公司盈利能力稳步提升。2023第三季度公司毛利率为56.31％,较去年同期增加4.96pct,净利率为27.36％,较去年同期增加7.39pct,期间费用率方面,公司销售费用率5.59％,较去年同期下降0.20pct,管理费用率7.58％,较去年同期增加0.97pct,研发费用率0.98％,较去年同期增加0.17pct。

   盈利预测:我们预计公司2023-2025年营收分别为210.50、262.10、319.89亿元,同比增速分别为30.67％、24.51％、22.05％,归母净利润分别为34.28、46.57、60.04亿元,同比增速分别为35.79％、35.86％、28.92％,对应当前股价PE分别为45、33、26倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:研发进度不及预期,产品销售不及预期,市场政策调整风险等