爱尔眼科(300015):业绩平稳增长,持续发起回购-三季点评

事件:2023年10月25日,公司发布2023年第三季度报告。2023Q1-Q3公司实现营业收入160.47亿元,同比增长22.95％;实现归母净利润31.81亿元,同比增长34.97％;实现扣非归母净利润31.05亿元,同比增长24.03％;实现经营现金流净额55.74亿元,同比增长39.28％。2023Q3单季度公司实现营业收入57.95亿元,同比增长17.22％;实现归母净利润14.69亿元,同比增长37.82％;实现扣非归母净利润13.46亿元,同比增长20.07％。

   业绩平稳增长,盈利能力稳定。

   公司积极克服外部消费环境影响,2023Q3业绩实现平稳增长,收入同比增速略低于2023年上半年,我们认为主要有以下原因:1)暑期是屈光业务和视光业务的消费旺季,去年同期业务基数较高,当时以上海市为代表的全国多地刚刚结束疫情封控,2022Q3存在积压需求的集中释放;2)宏观经济弱复苏背景下,居民未来收入预期的不确定性增加,导致消费意愿不足,尤其是高端的屈光业务和视光业务具备可选消费属性,需求存在阶段性压力。公司盈利能力和费用管控基本稳定,2023Q1-Q3公司毛利率为51.93％,同比增加0.02pct;销售费用率为10.01％,同比增加0.37pct;管理费用率为12.99％,同比减少1.00pct;净利率为21.94％,同比增加2.23pct;扣非净利率为19.35％,同比增加0.17pct。持续发起回购,增强信心,聚拢人才。

   2023年5月29日,公司公告年内第1次回购计划,拟使用3-5亿元资金以不高于44.16元/股(除权后33.89元/股)的价格回购公司股票,将全部用于股权激励或员工持股计划,截至2023年10月25日,本次回购计划已实施完毕,公司累计回购1,856万股,占总股本0.20％,最高成交价20.42元/股,最低成交价17.46元/股,成交金额3.66亿元。2023年10月25日,公司再次公告年内第2次回购计划,拟使用2-3亿元资金以不高于26.98元/股的价格继续回购公司股票,同样全部用于股权激励或员工持股计划。我们认为,公司持续回购股票,一方面可以增强投资者信心,展现公司对于未来长期发展的自信,另一方面可以吸引行业的顶尖人才,激励员工长期伴随公司成长。投资建议:我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为201.92亿元、247.32亿元、301.08亿元,归母净利润分别为34.25亿元、43.33亿元、54.38亿元,对应的PE估值水平分别为45.2