寿仙谷(603896):三季度稳健增长,期待消费持续恢复-三季报点评

事件:公司公布2023年三季报,前三季度实现营业收入5.43亿元(+6.9％);归母净利润1.39亿元(+7.1％),归母净利率25.7％(+0pct);扣非归母净利润1.18亿元(+7.1％),扣非归母净利率21.8％(+0pct)。2023Q3营业收入1.71亿元(+8.2％);归母净利润0.49亿元(+2.1％),归母净利率28.7％(-1.7pcts);扣非归母净利润0.41亿元(-7.9％),扣非归母净利率23.9％(-4.2pcts)。

   点评:销售费用率略有下降,毛利率较为稳定。2023前三季度公司销售费用率为42.5％(-4.1pcts),2023Q3销售费用率为38.3％(-2.2pcts),三季度销售费用率略有下降。2023前三季度毛利率为82.6％(-2.4pcts),2023Q3毛利率为83.8％(-1.1pcts),三季度毛利率趋稳。公司单三季度管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为15.1％(+1.4pcts)、7.8％(+0.8pct)、-2.8％(+2.3pcts),三费略有上升。

   亚运期间增加品牌宣传,扩大知名度。公司为杭州亚运会官方灵芝产品供应商。2023年8月公司冠名浙江省游泳队,助力9名队员出征亚运会,获得14金7银的总成绩。公司推出亚运纪念款灵芝孢子粉(并附赠游泳队冠军签名版明信片),开展多场灵芝文化巡回展。公司董事长李明焱、总经理李振宇担任亚运火炬手。公司利用亚运契机扩大品牌知名度。

   科研成果持续产出。2023年10月公司科研团队与浙江理工大学团队在国际饰品顶级期刊《FoodChemistry》上发表首篇灵芝空间代谢组学研究成果。公司与北京大学肿瘤医院分子肿瘤学实验室合作科研项目圆满完成,结果表明"去壁灵芝孢子粉水溶成分抑制头颈鳞癌细胞增殖转移"。

   盈利预测:鉴于公司在灵芝孢子粉行业的领先地位,浙江省内省外及互联网渠道均有较大市场空间,我们预计公司2023-2025营业收入分别为9.7/11.7/14.1亿元,对应归母净利润分别为3.34/4.04/4.87亿元,对应PE分别为22X/18X/15X,给予"增持"评级。

   风险提示:消费不景气风险、渠道扩张不及预期、省外品牌宣传效果不及预期、业绩预测和估值判断不达预期等。