聚灿光电(300708):LED芯片行业回暖,Q3净利润明显好转

事件描述公司发布2023年三季度报告。2023年前三季度公司实现营收18.28亿元,同比增长18.62％,归母净利润0.77亿元,同比增长158.92％,扣非后归母净利润-0.07亿元,同比增长88.66％;Q3单季度实现营收6.29亿元,同比增长17.51％,归母净利润0.52亿元,同比增长495.35％,扣非后归母净利润0.24亿元,同比增长158.54％。

   事件点评市场终端需求恢复叠加产能释放,公司Q3净利润明显好转。下半年以来,LED显示应用进入销售旺季,拉动产业链订单需求持续回升。凭借聚灿宿迁生产基地大规模投资建设,公司产能规模释放效应明显,同时以背光、高光效、MiniLED、银镜倒装产品为代表的高端产品产销两旺,公司Q3净利润明显好转。

   产品售价稳步回升,坚持精细化管理,盈利能力显著改善。公司加强技术自主创新,推动高端产品性能提升、结构升级,产品售价稳步回升,Q3单季度毛利率为9.68％,同比增长1.51pcts。公司坚持精细化管理,随着生产效率持续提升、成本费用管控得力,公司Q3费用率显著下降、净利率大幅提升,Q3单季度净利率为8.26％,同比增长10.72pcts,期间费用率/研发费用率分别为0.79％/4.93％,同比分别下降2.75pcts/1.97pcts。

   定增顺利完成,加码Mini/MicroLED芯片,产品结构持续升级。展望未来,随着"高光效LED芯片扩产升级"项目的推进,MiniLED、车载照明等高端高价产品陆续推出,公司产品结构持续升级。同时定增项目的落地进一步完善了公司在Mini/MicroLED赛道的布局,提升了公司核心竞争力,为公司盈利增长注入新动能。

   投资建议预计公司2023-2025年归母公司净利润1.29/2.04/3.04亿元,同比增长303.6％/58.3％/48.8％,对应EPS为0.19/0.30/0.45元,PE为54.8/34.6/23.3倍,维持"买入-A"评级。

   风险提示市场需求不及预期;公司产能扩张不及预期;行业技术更新风险;产品市场价格下降风险。