呈和科技(688625):业绩稳步增长,看好公司募投项目贡献新增量-2023Q3点评

报告导读呈和科技10月26日发布2023年3季报2023年1-9月内实现营收总收入5.85亿元,同比增长18.64％;实现归母净利润1.68亿元,同比增长16.94％。其中,,2023Q3公司实现营收2.15亿元,同比增长32.44％,环比增长7.97％,实现归母净利润0.59亿元,同比增长30.83％,环比增长公司业绩符合预期。

   投资要点公司业绩符合预期,高分子材料产品助力利润增长公司营收利润双增长主要由于公司高分子材料助剂产品市场国产化率不断提升公司产品销售情况变好,以及科澳化学、信达丰贡献业绩导致。公司针对市场趋势进行了产品配方的科学创新,进一步拓展了产品应用的领域。与核心客户的深度合作及新客户的开发策略市场份额有所提高。同时,通过完成收购科澳化学及信达丰,公司业务规模得以扩张,贡献部分业绩。随着公司产品产销增长预计2023Q4业绩将继续保持增长趋势。

   下游应用持续扩宽,技术先进性加速下游需求转好随着国内行业的快速发展,以呈和科技产品为代表的国产成核剂供给量不断提高,国产化率不断攀升;同时2023Q3下游需求部分好转,聚丙烯、聚乙烯等产品的价格攀升,根据百川盈孚数据,,2023Q3我国聚乙烯/聚丙烯粉料参考均价为8223.34/7207.73元/吨,同比0.67％/-7.67％,环比3.01％/1.80％,行业景气度触底回升同时公司高度注重自主研发,截止到2023年6月30日共计获得现行有效的境内外专利56项,其中包括发明专利49项,实用新型专利7项,得益于自主研发,公司已具备超过200种不同型号的成核剂、合成水滑石及复合助剂规模化生产能力,此外通过并购科澳化学及信达丰,新增了特种抗氧剂研发生产和销售业务,较之国内其他厂家,公司产品线更为齐全,拥有为下游优质客户提供一站式原料供应的能力,有望提升市场占有率,公司业绩有望实现进一步增长。

   股份回购方案推出,彰显公司未来发展信心2023年10月26日公司发布以自有资金通过集中竞价方式回购公司股份用于股权激励或员工持股计划方案;方案中指出本次回购价格不超过46.5元/股,回购数量为1,351,352-2,702,702股(约占总股本1-回购总额不低于5000-10000万元;本次股份回购计划充分体现公司管理层对于公司未来发展的信心和高度认可,有利于促进公司健康发展;

   南沙项目持续推进产能扩充看好公司未来长期发展目前公司在广州白云厂区拥有产能1.7万吨,公司未来将进行募投项目以满足市场需求同时,公司在广州南沙厂区一期扩产约3.66万吨的募投项目预计于2023年底建成,随着技改和募投项目下公司产能逐步投放,预计公司产销有望快速增加,从而驱动公司业绩快速增长。

   盈利预测及估值公司是国内高分子材料助剂龙头企业,技改及募投项目投产放量后,业绩有望快速增长,但由于短期内产品价格下滑下调2023-2025年公司营业收入分别为11.03/15.51/21.97亿元,公司归母净利润分别为2.20/3.35/5.07亿元;对应EPS分别为1.63/2.47/3.75元对应PE分别为22.76/14.95/9.88倍维持"增持"评级。

   风险提示原材料价格上涨;下游行业景气度下降;技改及募投项目达产不及预期;技术和产品研发风险等。