美埃科技(688376):三季度收入利润环比增长,现金流良好＆利润率提升-2023年三季报点评

事件:2023年前三季度公司实现营业收入10.72亿元,同比增长27.89％;归母净利润1.29亿元,同比增长49.97％;扣非归母净利润1.08亿元,同比增长29.15％,超出我们预期。

   收入利润环比增长,毛利率稳定略升。2023年前三季度公司实现营业收入10.72亿元,同比增长27.89％;归母净利润1.29亿元,同比增长49.97％;扣非归母净利润1.08亿元,同比增长29.15％。2023年第三季度实现营业收入4.20亿元,同比/环比增速54.79％/9.45％,实现归母净利润0.52亿元,同比/环比131.07％/19.73％,实现扣非归母净利润0.40亿元,同比/环比增速83.90％/1.52％。2023年前三季度公司销售毛利率28.33％,相较于2022年全年毛利率水平提升0.51pct。

   经营活动净现金流表现良好,期间费用率稳定。2023年前三季度,公司经营活动现金流净额0.87亿元,2022年同期为-0.30亿元。现金流表现良好。2023年前三季度公司期间费用同增20.38％至1.68亿元,期间费用率下降0.97pct至15.63％。

   研发技术处于行业前列,耗材替换打开第二成长空间。2023前三季度研发投入达到0.53亿元,同比增长49.77％。公司主要产品均达到国内外空气洁净相关质量标准要求,并通过了3C、UL、FM、AHAM、CE等的一系列国内外认证。公司客户包括各领域领军企业,与天马微电子、中芯国际、华星光电、京东方、辉瑞制药、雀巢、苹果等客户建立了稳定的合作供应关系,不断为客户提供后续过滤器设备的替换,实现新客户开拓+存量替换双线增长。

   公司优势突出,快速打开海外市场。1)硬性技术方面:公司瞄准东南亚等海外市场,产品通过多项国际体系认证,同时获得多个国家和地区的产品认证,是STMicroelectronics,Micron,AMD,WesternDigital,TexasInstruments等国际半导体厂商的合格供应商。2)软性背景方面:公司核心团队成员中共有5位马来西亚外籍高管,具有国际视野。公司近几年依托境外生产基地与海外销售,海外收入规模快速增长,2020-2022年三年境外收入CAGR接近50％。

   盈利预测与投资评级:洁净室设备供应龙头,在手订单饱满,产能扩张＆规模效应助力公司加速成长。我们维持2023-2025年公司归母净利润1.7/2.5/3.2亿元,对应增速分别为40％/45％/29％,当前市值对应2023-2025年PE28/19/15x(2023/10/26),维持"买入"评级。

   风险提示:扩产进度不及预期,洁净室下游政策风险,技术迭代风险