恩华药业(002262):公司业绩稳健增长,硬体能力逐渐提升-2023三季报点评报告

事件:恩华药业10月25号发布2023年三季度报:2023年前三季度,公司实现营收36.56亿元,同比增长17.17％;归母净利润8.86亿元,同比增长19.38％;扣非归母净利润8.86亿元,同比增长18.91％。

   公司2023年Q3单季度营收12.56亿元,同比增长12.21％;归母净利润3.41亿元,同比增长15.82％;扣非归母净利润3.4亿元,同比增长15.34％。

   投资要点:公司2023年前三季度业绩稳定增长公司上半年实现营收36.56亿元,同比增长17.17％;归母净利润8.86亿元,同比增长19.38％;扣非归母净利润8.86亿元,同比增长18.91％。单三季度公司营收12.56亿元,同比增长12.21％;归母净利润3.41亿元,同比增长15.82％;扣非归母净利润3.4亿元,同比增长15.34％。公司Q3费用优化,盈利能力稳定提升单Q3公司销售费用率25.38％,同比下降7.73个百分点;管理费用率4.53％,同比下降0.44个百分点;研发费用率11.7％,同比增长2.78个百分点,财务费用收益593万元,同比增长440万元。单Q3公司毛利率71.89％,同比下滑5.58个百分点。

   公司前三季度现金流稳定,经营状况良好其中经营现金流入40.56亿元,同比增长17.77％。经营现金流出32.37亿元,同比增长15.47％。经营净现金流8.19亿元,同比增长27.86％。

   盈利预测和投资评级预计2023/2024/2025公司收入分别为51.95、65.16、82.83亿元,同比增长21％/25％/27％;对应归母净利润分别为11.2、14.37、18.7亿元,同比增长24％/28％/30％;对应PE估值20.97X/16.34X/12.56X。恩华药业聚焦于具有高技术壁垒、政策壁垒的中枢系统用药,目前已具备国际领先的研发平台及丰富的产品梯队,看好公司长期发展。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示重点产品销售推广不及预期的风险。研发不及预期的变动风险。