佳讯飞鸿(300213):业绩稳健,完成5G-R指挥调度研发并超前布局行业智能化、数字化赋能产品-2023年三季报点评

【投资要点】

   2023年前三季度,公司实现营业收入6.75亿元,同比增长8.21％,其中第三季度实现营业收入2.58亿元,同比增长17.27％。2023年前三季度,公司实现归母净利润0.33亿元,比上年同期增长32.41％,其中第三季度实现归母净利润0.07亿元,同比增长30.92％。2023年前三季度公司综合毛利率40.99％,销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为12.26％、11.14％、12.94％。2023年前三季度公司合同负债0.58亿,同比增长65％。

   2023年9月,国铁集团印发《数字铁路规划》,提出到2035年,数字铁路建设要取得重大成就,铁路数字化转型全面完成,铁路各业务领域智能化程度全面提高。2023年10月,工业和信息化部向国铁集团批复了基于5G技术的铁路新一代移动通信系统(5G-R)试验频率。

   5G-R系统主要承载未来铁路,特别是高速铁路列车控制、指挥调度通信等铁路核心业务,是保障铁路行车安全、顺畅的关键性基础设施。公司国内领先的"智慧指挥调度全产业链"综合解决方案提供商,基于多年的铁路专用通信的技术积累,围绕5G-R,针对指挥调度、智能化、数字化等多业务场景,率先进行了布局及预研。目前公司已完成了基于5G-R的指挥调度相关产品及解决方案的研发,并超前布局了为行业智能化、数字化赋能的众多核心产品与解决方案,为5G-R时代的到来做好了充足的准备。

   【投资建议】

   5G-R试验频率发放后,公司将加快相关产品研发应用。5G-R试验频率的发放,将积极推进铁路5G技术应用科研、5G-R系统方案构建及关键装备开发,为公司加快5G-R相关产品与解决方案的研发与应用,拓展万物互联时代下的更多行业应用场景,奠定基础,带来了更大的市场机遇和更广阔的市场空间。未来,预计公司将有望夯实数字底座,助力铁路智能化、数字化建设。

   佳讯飞鸿在5G-R相关标准制定及应用研究方面积极创新,先后参与了多项行业标准及应用白皮书的制定及编写。2023年8月,在国家铁路局和国铁集团指导下,依托于宽带移动信息通信铁路行业重点实验室,由佳讯飞鸿智能研究院牵头承担,北交大、铁四院、中兴通信、广铁集团、六捷科技等共同编写的《铁路5G-R可视技术应用白皮书》正式发布。围绕我国铁路通信未来智能化发展方向及目标,开展了相关技术和应用的研究,共同推动铁路5G-R技术创新和行业应用。

   公司是智慧指挥调度全产业链综合解决方案提供商。佳讯飞鸿多年来以指挥调度为核心业务场景,以"大智移云物"新ICT技术为依托,紧跟行业信息通信技术演进步伐,为行业数字化、智能化转型提供了众多核心产品与智慧化解决方案。我们调整了2023-2025年的盈利预测,预计公司2023-2025年实现营收12.82/15.24/18.16亿元,实现归母净利润为0.85/1.33/1.87亿元,对应PE为54.23/34.80/24.91倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   5G-R推进节奏变化风险;

   行业竞争加剧风险。