普冉股份(688766):23Q3业绩持续环比改善,市场份额稳固+产品多元化助力业绩持续提升

事件:公司发布2023年第三季度报告。2023Q3公司实现营业收入2.99亿元,同比+53.65％,环比+12.84％;实现归母净利润-0.23亿元,环比亏损收窄;实现扣非后归母净利润-0.13亿元,环比亏损收窄。

   点评:23Q3出货量增加致使公司营收同环比上升,公司营收已连续3个季度保持环比增长。叠加存储周期复苏下,毛利率环比较大幅改善,净利润环比大幅减亏,库存连续三季度持续改善。看好行业复苏+公司市场份额稳中向好叠加"存储+"产品布局助力业绩高增。

   1)23Q3公司营业收入同环比上升主要系:22年同期受到半导体行业景气度下行影响较大,23年随着行业下游库存逐步消化,供需关系的不平衡有所缓解,公司积极巩固原有存储产品市场份额,出货量同比有所增加。

   2)23Q3净利润同比下降主要系:①营业收入和毛利率的变化,23Q3营业收入同比增加1.04亿元,相较于去年同期上升53.65％,毛利率25.92％,同比基本持平。②研发费用及期间费用的增长,公司员工数量较去年同期有所上升,研发费用相较于去年同期增长20.88％;公司规模以及产品线的扩大使得23Q3研发费用及期间费用相较于去年同期增加1515.81万元。③存货跌价准备的计提,公司各产品线大部分产品价格相较于去年同期有所下降,产品可变现净值低于账面成本的存货数量有所增加,23Q3新增确认资产减值损失2708.63万元,同比减少利润总额2477.85万元。④投资损益及政府补助的变化,公司持有的华大九天A股股票价格的波动,以致公允价值变动损益及投资收益相较去年同期有大幅减少;公司23Q3政府补助所形成的其他收益相较去年同期有所减少,该类非经常性损益相较于去年同期合计减少利润总额4788.92万元。

   股权激励员工覆盖率超75％,23H1员工人数同比增长20％。2023年上半年,公司对新一期股权激励计划预留部分进行授予,截至2023年6月30日,公司已实施的股权激励计划的激励对象覆盖率已超过全体在职员工的75％以上。股权激励对应2023/2024/2025年营业收入考核目标触发值分别为12/14.4/16.8亿元,目标值分别为16/20/24亿元。截至2023年6月30日,公司员工人数同比增长20％达332人,有利于储备人才助力市场开拓。

   投资建议:公司持续保持高水平研发投入,"存储+"战略及多元产品扩展有望长期驱动公司业绩增长,我们预测2023/2024/2025年公司实现归母净利润-0.84/1.06/2.60亿元,维持公司"买入"评级。

   风险提示:客户拓展不顺利,劳动力成本上升,研发技术人员流失,周期复苏不及预期