兆讯传媒(301102):收入端恢复,媒体使用费增加影响当期利润水平-公司点评报告

业绩摘要:10月24日,公司发布2023年第三季度业绩,Q3营收同比增加15.0415.04％至1.78亿元,归母净利润同比减少17.917.9％至0.520.52亿元。

   点评:看点1:受益铁路运输恢复,23Q3营收快速增长。23Q3公司营收同比增长15.04％,归母净利润同比减少17.9％。营收端增长主要受Q3暑期、中秋假期出行火热拉动,期间各项费用率同比小幅收窄,归母净利率同比下滑主要由于毛利率同比下滑8个百分点至48.3％,多项资产的期末额由于媒体资源使用费提升而大幅增加,我们预计与本期营业成本较高具有相关性。

   看点2:出行复苏,主营业务势头良好。今年以来国内旅游出行市场持续回暖。据统计局数据,Q3全国铁路客运量11.6311.63亿人,年内逐季度持续恢复,同比增长约97％,较20192019年同期增长约12.5％。各地旅游市场火热,带动广告主对电梯LCD、影院、火车地铁等户外场景的信心明显改善,同样体现在整体投放额的变化,据CTR数据,23年1-8月火车/高铁站广告花费同比上涨12.8％,而公司业绩增速预计好于行业水平。

   看点3:第二曲线"第六子"落地北京,期待后续利润释放。今年9月19日,公司第六块城市地标大屏正式落地北京王府井,屏幕面积达653平米,城市商圈大屏领域优势进一步加大。截至目前,公司已先后在广州、太原、贵阳、成都、重庆、北京等一线及新一线城市核心商圈打造落地总面积7480平米的裸眼3D大屏,并推出多部裸眼3D数字内容大片。后续随着公司屏幕布局逐步完善,特别是主要点位运行一年后经营模式和业务现金稳定化,新业务有望逐步释放利润。

   盈利预测:我们预测公司2023/2024/2025年营业收入6.7/8.6/10.6亿元,归母净利润2.1/2.7/3.4亿元,维持"推荐"评级。

   风险提示:签约合作变动;客户投放意愿疲软;新业务盈利不及预期。