天坛生物(600161):Q3利润率提升明显,吨浆效率有望不断提升-公司点评报告

事件:10月25日,公司发布2023年三季报,2023年前三季度实现收入40.2亿元(+38％);实现归母净利润8.9亿元(+48％),实现扣非归母净利润8.8亿元(+51％)。

   点评:利润率快速提升,盈利能力增强明显。公司2023第三季度实现营业收入13.3亿元(+30％),实现扣非归母净利润3.2亿元(+54％)。三季度,公司销售毛利率为51.78％,较去年同期增加3.17％,同时费用端优化明显,公司三季度销售费用率为3.44％,较去年同期下降3.43％,销售净利率为32.56％,较去年同期提升3.54％,各项盈利指标增强明显。

   多款重磅产品获批上市,吨浆效率有望持续提升。三季度公司层析法静注人免疫球蛋白(pH4)(10％,50ml)、注射用重组人凝血因子Ⅷ等多款重磅产品获批上市,未来随着产品放量有望有效提升公司吨浆效率水平。"静注人免疫球蛋白(pH4)(10％,50ml)"由成都蓉生研制,为国内首家上市的高浓度静丙厂家;"注射用重组人凝血因子Ⅷ"获批用于成人及青少年血友病A患者出血的控制和预防,该产品目前国产上市厂家仅有神州细胞和正大天晴。

   盈利预测:考虑到公司业绩超预期,我们上调盈利预期,预计公司2023-2025年归母净利润11.28/13.57/16.55亿元,同比增长27.99％/20.31％/21.98％,对应PE分别为39/32/26倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:产品销售不及预期,研发进度不及预期,市场政策调整风险等