中航光电(002179):单季度毛利率提升,归母净利润稳步增长-公司季报点评

事件:公司于2023年10月24日发布三季报,前三季度实现营业收入为153.59亿元,同比23.33％。归母净利润为28.94亿元,同比增长26.64％,基本每股收益为1.39元。

   连接器行业继续保持稳步增长2023年,随着下游终端需求开启增长新局面、技术不断更迭,全球连接器市场规模有望进一步扩大,预计至2023年末市场规模有望超过900亿美元。未来五年,根据Bishop预计连接器行业的复合年增长率将达到5.8％。从中国市场来看,随着经济活动的快速恢复,预计在新能源汽车、工业互联网、商业航空航天、数据中心、光伏储能等行业的发展和拉动下,中国连接器市场继续保持全球第一大市场。

   公司单季度毛利率提升,归母净利润保持较快增长受益于行业发展及公司大力开拓市场,2023Q3单季度公司实现营业收入为46.01亿元,同比增长7.94％。在限制性股票激励计划(三期)摊销增加等情况的影响下,公司单季度期间费用7.00亿元,同比增长19.20％;受生产效率提升等因素影响,公司产品毛利率从2022Q3的35.76％,提升至2023Q3的40.53％,提升4.77pct,提升幅度明显。在期间费用上涨、毛利率提升的情况下,公司归母净利润为9.40亿元,同比增长21.25％,增速较快。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-2025年营业收入分别为196.03/242.61/291.47亿元,对应增速分别为23.77％/23.76％/20.14％,归母净利润分别为33.92/43.70/54.57亿元,对应增速24.85％/28.82％/24.88％,EPS分别为1.60/2.06/2.57元/股,3年CAGR为26.17％。鉴于公司技术先进、产品种类丰富、军工连接器的行业龙头地位,参考可比公司,给予公司2024年25倍PE,目标市值1092.48亿元,对应股价51.53元,维持"买入"评级。

   风险提示:市场需求不及预期风险;技术研发不及预期风险行业竞争加剧风险。