光环新网(300383):业绩逐季恢复,持续加码AI算力业务-2023年三季报点评报告

业绩逐步恢复,季度营收稳定增长2023年前三季度,公司营收59.33亿元,同比8.43％8.43％,归母净利润3.54亿元,同比14.23％14.23％,扣非归母净利润3.47亿元,同比10.3％。毛利率为15.87％5.87％,同比1.79pctpct,其中IDC毛利率为37.38％7.38％,同比3.67pctpct,主要由于新增数据中心固定成本增加、现有机房的降耗改造、电价调控政策等因素导致IDC运行成本持续增加。费用方面,销售管理研发财务费用率分别为03.08％/3.19％/2.55％2.55％,同比分别0.03pct/0.04pct0.1pct0.8pctpct,其中受美元汇率波动和美联储持续加息的影响,前三季度公司美元贷款产生汇兑损失约4200万元,利息支出较上年同期增加约3600万元,目前公司正积极筹划提前归还此笔贷款。

   分季度看,Q3单季度营收持续增长,营收21.34亿元,同比14.08％14.08％,环比11.15％11.15％,归母净利润1.01亿元,同比27.42％27.42％,环比27.85％。季度毛利率13.53％3.53％,同比2.4pctpct,环比2.61pct。

   IDC项目持续交付投产,加码AI算力业务2023年前三季度受经济复苏放缓和IDC供需失衡影响,客户上架速度放缓,销售价格有所下降,部分客户因业务调整出现退租,IDC业务营收同比1.64％。公司持续推进各地数据中心建设进度,资源交付数量环比二季度有小幅增长。截止23Q33Q3,公司在京津冀、上海及新疆地区已投产机柜数量超过5万个,销售率接近90％90％,上架率超过75％。其中天津宝坻一期项目4栋楼宇建设工作已基本竣工,天津宝坻二期项目于2023年初开工建设。长沙项目2栋数据中心楼宇及相关配套基础建设工作已基本完成,积极推进项目机电工程进度。

   持续加码AI算力业务。公司充分利用现有网络资源、数据中心机房资源和云计算资源,叠加规模化AI服务器和配套高速网络,以太和桥地区的亦庄绿色数据中心作为试点部署算力中心,于2023年8月正式向客户开启高性能算力业务。目前算力中心部署了英伟达A800八卡模组服务器、H800八卡模组服务器、同时配备AMD模组服务器,由子公司光环云数据为用户提供多元异构算力调度平台,为用户大规模训练提供算力支持。2023年10月光环云数据入选北京市算力互联互通试点参与企业名单,与同行业企业共同推动算力基础设施高质量发展,实现通用技术、超级计算、智能计算等异构算力基础设施的互联互通。

   云计算业务稳定增长,无双科技拓展新客户云计算业务继续保持平稳增长,前三季度营收同比11.43％11.43％,其中无双科技营收同比18.62％。此前,无双科技部分客户因行业政策等影响投放预算下滑显著,无双科技通过积极拓展新的互联网行业客户,促进市场收入规模启稳增长。2023年初,无双科技与百度开展共拓智能对话技术(百度文心一言)成果应用在一站式广告营销领域"的合作以来,目前已初见成效。9月无双科技AG系统已实现与百度AI、API双对接,具有AI数字人批量产出能力,从合作客户数据看,在广告素材丰富度,素材投放效率及素材批量产出方面均实现翻倍增长。

   盈利预测与估值公司数据中心布局一线城市及周边区域,运营机柜规模放量。云计算承接AWS中国业务,子公司提升云计算本地化交付和服务能力,加大市场化拓展力度。考虑到行业需求阶段性影响,我们调整盈利预测,预计公司20232025年归母净利润分别为4.68亿元、6.28亿元、8.87亿元,对应PE分别为37X/27X19XX,维持买入评级。

   风险提示行业竞争加剧的风险;IDC业务及云计算业务增长不及预期;业务签约客户流失风险;行业政策变化的风险等