中航光电(002179):前三季度营收利润实现快速增长,净利率维持高位

事件:公司近日发布2023年三季报。2023年前三季度公司实现营收153.59亿元(+23.33％),归母净利润28.94亿元(+26.64％)。单季度看,2023Q3实现营收46.01亿元(+7.94％),归母净利润9.40亿元(+21.25％)。

   23年前三季度营收符合预期,业绩表现优于营收,Q3单季度毛利率高达40.53％。

   23年前三季度公司实现营收153.59亿元(+23.33％),体现出公司军民市场协同发展的增长韧性。23年前三季度实现归母净利润28.94亿元(+26.64％),23Q3单季度实现归母净利润9.40亿元(+21.25％),单季度毛利率高达40.53％,或是得益于产品结构和成本优化。23年前三季度净利率略增长至19.81％(+0.19pct),其中:毛利率提升至38.79％(+1.85pct);期间费用率提升至15.61％(+1.02pct),主要由于股权激励摊销增加导致管理费用率提升至5.56％(+0.45pct),受汇兑损益影响财务费用率提升至-0.86％(+0.84pct)。

   存货有所下滑,固定资产较年初增长32.17％。23年三季度末存货余额为41.58亿元,较年初-23.22％,或与公司产品交付和压降两金有关。23年三季度末固定资产为42.61亿元,较年初+32.17％,主要由于在建工程转固。公司前期项目华南产业基地(一期)已正式投入运营,叠加未来洛阳基础器件产业园建成,产能将陆续释放,更好服务公司中长期战略。

   "十四五"军品高景气+民品产品结构优化等带来业绩弹性,公司保持快速增长。军品:信息化建设+十四五军品高景气,公司是军品连接器龙头,市占率高,军品业务增速有望提升。通讯与工业:聚焦通讯工业领域持续推进客户和产品结构调整,加强数据中心、医疗设备、光伏储能、工业装备等新兴业务培育,不断提升专业化市场开拓能力。新能源汽车:23年上半年公司实现多项项目定点,涉及国内、国际主流车企及设备平台,未来成长空间广阔,为公司新能源汽车板块业务高质量持续健康发展提供强劲动力。

   维持前期预测,预计公司23-25年EPS为1.62、2.00、2.52元,参考可比公司23年29倍PE,给予目标价46.98元,维持买入评级。

   风险提示

   军工订单和收入确认进度不及预期