长春高新(000661):生长激素稳步增长,带状疱疹疫苗贡献新增量

事件长春高新股份发布2023年三季度业绩公告:2023年Q3实现营业收入106.82亿元,同比增长10.73％;归母净利润36.12亿元,同比增长4.27％;扣非后归母净利润36.16亿元,同比增长5.42％。

   投资要点

   高基数下仍实现正增长截至2023Q3,子公司金赛药业实现营收81.18亿元,同比增长3.81％;归母净利润35.24亿元,同比增长1.56％。单看三季度,金赛药业营收29.79亿元,同比增长4.23％,环比增长6.93％;金赛药业归母净利润13.27亿元,同比增长3.75％,环比增长1.92％。长效剂型的销售呈现稳步增长态势,2023年上半年长效产品收入同比增长30％,2023年单二季度长效产品收入同比增长70％。生长激素长效剂型收入占比由2022年的18％提升至2023H1的28％左右,同时公司实现聚乙二醇重组人生长激素注射液材料自供,可有效降低生产成本,提升生长激素长效剂型毛利率,为公司产品迭代及未来的竞争中提供更多的发挥空间。

   带疱销售进展超预期截至2023Q3,子公司百克生物实现营收12.43亿元,同比增长43.60％;归母净利润3.31亿元,同比增长56.31％。单看二季度,百克生物营收6.84亿元,同比增长60.91％,环比增长79.78％;归母净利润2.20亿元,同比增长58.92％,环比增长136.24％,主要系带状疱疹贡献了Q3的主要增量。截至2023年10月15日,百克生物带状疱疹疫苗获批签发23批次,预计80.5-82.8万支左右,目前已完成29个省、自治区、直辖市完成准入,同时搭建数字化营销模式,预计带状疱疹疫苗的市场覆盖率将稳步提升。

   盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为155.56、180.22、208.32亿元,归母净利润分别为50.84、63.57、74.88亿元,EPS分别为12.56、15.71、18.50元,当前股价对应PE分别为11.1、8.9、7.6倍,维持"增持"投资评级。

  

   风险提示集采不确定性风险,生长激素竞争加剧风险,新患入组不及预期,政策风险,带状疱疹疫苗销售不及预期等风险。