联特科技(301205):新工厂建设和800G光模块测试认证进展顺利-公司季报点评

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   2023年10月23日,公司发布2023年第三季度报告。报告期内公司实现营业收入1.43亿元,同比减少28.31％;归母净利润-791.93万元,同比减少128.29％;扣非归母净利润-1162.06万元,同比减少142.70％。公司2023年前三季度累计实现营业收入4.41亿元,同比减少28.54％;实现归母净利润0.21亿元,同比减少75.91％。

   行业需求不足,上市以来首次单季度亏损

   受行业需求不足影响,2023年三季度,公司出现上市以来首次单季度亏损,我们认为这是半年报指出的行业需求不足问题的延续。公司上半年光模块及受托加工光模块业务销售均价有所下降。根据公司半年报,上半年10G及以上光模块收入2.45亿元,比上年同期下降30.64％,占总销售收入的81.94％;10G以下光模块收入0.48亿元,比上年同期下降20.17％,占总销售收入的16.05％。公司毛利率为28.01％,比上年同期下滑4.30pct,整体毛利率下滑主要系10G以下产品毛利率降幅较大所致。

   积极推进高速率光模块研发测试和产能提升

   公司2023年前三季度累计研发费用0.47亿元,同比增长15.09％,继续保持研发投入。800G光模块目前处于客户验证阶段,进展顺利;公司的1.6T光模块主要采用的是可插拔封装形式,目前处于研发阶段。公司的新建厂房预计于2023年年底投产。公司在马来西亚的全球制造基地项目正在积极建设中,通过海外生产基地的建设,有利于公司及时了解市场变化,建立全球化供应链体系,快速响应客户需求,进一步打开全球市场,扩大市场份额,提升公司的综合实力。

   盈利预测、估值与评级

   考虑公司三季报业绩,800G光模块客户认证进展以及公司新工厂建设进度,我们调整公司2023-2025年收入预测分别为7.09/14.05/22.45亿元(原值为10.31/15.46/23.19亿元),对应增速分别为-14.05％/98.27％/59.74％,归母净利润分别为0.62/1.82/2.93亿元(原值为1.21/1.99/3.03亿元),对应增速分别为-45.67％/195.98％/60.89％,EPS分别为0.47/1.40/2.26元/股,3年CAGR为37.29％。我们看好公司800G光模块业务潜力,建议持续关注。

   风险提示:需求不及预期风险、客户集中度较高的风险、中美贸易摩擦及汇率风险、募投项目进展不及预期风险。