苏州银行(002966):息差同比承压+其他非息波动拖累收入,资产质量仍保持稳健优异

事件:苏州银行前三季度营业收入91.9亿元,同比增长1.8％,归母净利润37.6亿元,同比增长21.4％,不良率0.84％,较2023年6月末下降0.02pc。

   业绩:利润增速保持较高水平,营收有一定压力。前三季度归母净利润增速为21.4％,较中报略升0.4pc,公司在保持资产质量稳健、优异的基础上,资产减值损失同比少提8亿元,支撑利润保持稳健增长。营收同比增速1.8％,较中报下降3.5pc,主要是息差同比降幅扩大+其他非息收入波动拖累。具体来看:1)净息差:三季报为1.71％,环比中报下降3bps,但同比下降14bps,降幅扩大拖累利息净收入增速环比下降3.3pc至4％(2022Q1为全年息差阶段性低点)。2)手续费及佣金净收入增速6.7％,较中报仅略降0.4pc,仍保持稳健增长。2022年公司获批基金托管、公募基金牌照,预计两项业务仍将持续形成正贡献,手续费收入表现将持续优于同业。3)其他非息:单季度收入为5.4亿元,同比少增1.2亿元,主要是汇率波动导致汇兑损益为-0.5亿元,同比少增接近1.2亿元。此外,投资收益3.88亿元,同比少增0.1亿元,而Q2同比翻倍(一方面基数提升,另一方面三季度债市有一定调整,正面贡献减弱)。

   资产质量:整体保持优异、稳健。1)静态来看:9月末不良率0.84％,较中报下降0.02pc;关注率0.84％,较中报上升0.11pc,预计主要是零售业务资产质量有一定波动。

   2)动态来看:加回核销及转出后的不良生成率(年化)0.22％,较中报略降0.02pc,仍保持较低水平,不良生成压力较小。

   3)拨备覆盖率524.13％,较中报上升12pc,拨贷比4.41％,较中报略升0.01pc,整体保持较高水平。

   资产负债:贷款仍保持较高增速。

   1)9月末总资产达到5835亿元,环比略增0.6％,其中贷款达到2894亿元,同比增速18％,仍保持在较高水平。环比增长1.9％,Q3新增55亿元贷款中,对公、零售分别增长37亿元、18亿元。

   2)9月末,存款规模3628亿元,环比-0.9％,其中个人存款增长40亿元,对公存款减少68亿元。

   投资建议:苏州银行作为优质区域的优质城商行,资产质量处于行业前列,利润增速保持同业领先,当前估值仅为0.62倍2023PB,具有较强"安全边际"。短期来看,三季度主要受到息差基数和其他非息收入的拖累,但中长期看,公司作为年轻、小而美的优质城商行,政策支持+事业部制改革不断推进+业务牌照不断完善,未来有望继续快速、高质量发展,给予"买入"评级。

   风险提示:宏观经济修复不及预期;非息收入波动影响业绩。